森
森永乳業株式会社
モリナガニュウギョウカブシキガイシャ上場食料品2264EDINET: E00331MORINAGA MILK INDUSTRY CO.,LTD
決算期: 03月期
業種: 食料品
売上高 (FY25)
5612億円
2.58%営業利益 (FY25)
297億円
6.53%経常利益 (FY25)
299億円
6.26%純利益 (FY25)
54.6億円
91.10%総資産
5204億円
8.05%自己資本比率
52.1%
—ROE
2.0%
22.50%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
森永乳業は、創業130年を超える日本の主力乳製品メーカーで、2025年3月期の売上高は5,612億円（前年比2.6%増）、営業利益297億円、純利益55億円である。国内乳製品事業を中心に、ヨーグルト・アイス・飲料などの栄養・機能性食品事業と主力食品事業で約66%の売上を占める。海外事業は売上比12.5%で、育児用ミルク事業（MILEI社）などを展開する。経営環境が厳しい中、原材料・エネルギー・人件費の上昇に対し価格改定と利益率向上策で対応している。新中期経営計画2025-28では、カテゴリー別の資源配分を強化し、ヨーグルト・アイス・菌体など強み領域に注力、2029年度に営業利益440億円（売上6,300億円）を目指す。
Business Model · ビジネスモデル
- 1事業構成: ヨーグルト・アイス・飲料などの栄養・機能性食品と牛乳・乳製品の基盤事業で売上の75%超を占め、BtoB事業が8%を補完する。
- 2収益源: 国内食品事業が売上5,471億円（97.5%）で中心であり、海外事業724億円（12.9%）が成長領域である。
- 3顧客基盤: 小売チャネル経由で個人消費者、業務用チャネルで外食・給食施設、直販で保育園・福祉施設等に供給する。
- 4製品ラインアップ: 「恵」などのビフィズス菌ヨーグルト、「マウントレーニア」などのプレミアムコーヒー、アイス、飲料、育児用ミルクなど多様な商品を展開する。
Risks · リスク要因
- 1原材料・エネルギー価格変動: 乳価・飼料費・物流費の上昇が営業利益を圧迫する構造的リスク。今後も継続すると見込まれる。
- 2海外事業の減損リスク: パキスタン・米国・ベトナム子会社で環境変化による減損損失が発生。新興国での政治不安定性と市場変動のリスクが残存する。
- 3気候変動と天候変動: 冷夏時のアイス・飲料売上低下、乳製品需給への影響。長期的には規制強化によるエネルギー・プラスチック関連コスト増加。
- 4利益率改善の遅れ: ROE2.0%で資本コスト以下であり、利益率7%達成（2029年度目標）の不確実性が投資家評価を制約している。
Strengths · 強み
- 1独自の菌体技術: ビフィズス菌などの保有菌株を基盤に、機能性食品事業で「健康5領域」商品ラインアップを拡大し、健康ニーズ市場で差別化している。
- 2海外育児用ミルク事業: 買収したMILEI社が欧米で安定利益を貢献し、海外成長の柱として機能している。
- 3ブランド資産と流通網: 「恵」「明治」などの認知度の高いブランド群と、全国の小売・業務用流通網により、新製品投入の速度と定着性が高い。
- 4コスト対応力: 原材料高騰下で価格改定を計画的に実行しつつ、プロダクトミックス改善で利益率維持している実績がある。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1強み領域への資源集中: ヨーグルト・アイス・菌体事業に経営資源を集中し、全方位思考から脱却。成長分野売上を2026年度127.5億円へ拡大。
- 2設備投資による供給力強化: 神戸工場ヨーグルト・アイス設備の拡充（2025年4月稼働）により、需要制約を解消し成長機会を拡大する。
- 3海外育児用ミルク事業拡大: MILEI社を軸に海外売上15%（2029年度目標）達成に向け、新興国での健康ニーズを捕捉する。
- 4財務体質強化と株主還元: 配当性向を30%から40%に引き上げ、自己株式取得100億円（2026年度）を実行。ROIC目標導入で資本効率を強化する。
Recent Highlights · 直近の動向
2024年5月に資本コスト意識経営を宣言: 自己株式取得293万株・100億円、年間配当90円へ30円増加、中間配当制度導入を実施し株主還元を強化。
2025年3月期営業利益297億円で目標未達: 中期経営計画最終年の目標300億円に2.6億円未達。原材料・物流コスト上昇が利益を圧迫した。
海外子会社で減損損失計上: パキスタン・米国・ベトナム事業で環境変化対応として減損損失を実施。今後最適化を進める。
2026年3月期営業利益32,000百万円予想: 前年比7.9%増見通し。価格改定浸透とプロダクトミックス改善で段階的な利益成長を計画している。
02
業績推移
売上高
5,612億円▲2.6%FY25
営業利益
297億円▲6.5%FY25
純利益
54.6億円▼91.1%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 5836 | 5909 | 5836 | 5034 | 5256 | 5471 | 5612 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 298 | 239 | 278 | 297 |
| 経常利益 | 232 | 259 | 301 | 311 | 252 | 281 | 299 |
| 純利益 | 140 | 187 | 187 | 338 | 169 | 613 | 54.6 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 4323 | 4361 | 4536 | 4588 | 4874 | 5660 | 5204 |
| 純資産 (自己資本) | 1692 | 1831 | 2025 | 2080 | 2282 | 2821 | 2711 |
| 自己資本比率 (%) | 39.1 | 42.0 | 44.6 | 45.3 | 46.8 | 49.8 | 52.1 |
| 現金及び預金 | 33.8 | 85.0 | 191 | 235 | 210 | 645 | 286 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 185 | 292 | 385 | 403 | 194 | 566 | ▲125 |
| 投資CF | ▲388 | ▲132 | ▲253 | 83.7 | ▲255 | 252 | ▲188 |
| 財務CF | 141 | ▲108 | ▲26.3 | ▲445 | 29.3 | ▲386 | ▲50.3 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
64.60
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
2.0%
自己資本利益率
ROA
1.0%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
Food0.5兆95.8%0.04兆7.4%
OperatingSegmentsNotIncludedInReportableSegmentsAndOtherRevenueGeneratingBusinessActivities0.0兆4.2%0.00兆12.2%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
3,310人
平均年齢
40.2歳
平均勤続
16.8年
単体 平均年収
792万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
135.00円+75
配当性向
—%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
60
FY21
70
FY22
80
FY23
90
FY24
60
FY25
135
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。