株
株式会社ＭＥＲＦ
カブシキガイシャマーフ上場卸売業3168EDINET: E25443MERF Inc.
決算期: 08月期
業種: 卸売業
売上高 (FY25)
825億円
0.48%営業利益 (FY25)
1.2億円
91.93%経常利益 (FY25)
-2.2億円
121.22%純利益 (FY25)
-2.0億円
138.09%総資産
257億円
3.41%自己資本比率
35.9%
—ROE
0.0%
5.60%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社MERFは「MEtal Recycling for the Future」の理念のもと、銅を中心とした非鉄金属リサイクル原料を国内外から集荷し、インゴット製造・販売およびリサイクル原料の選別・加工・転売を行う非鉄金属リサイクル専業企業である。売上高の約99%を非鉄金属事業が占め、美術工芸事業(5.6億円)が極小規模で補完する構造だ。FY2025の売上高は825億円と前期比0.5%増にとどまり、2025年1月に米国カリフォルニア州のインゴットメーカーCalifornia Metal-Xの事業を買収したことでインゴット売上が27.6%増の355億円に拡大した一方、リサイクル原料売上は13.9%減の461億円と落ち込んだ。利益面では、CMX社買収に伴う一時費用・基板事業の営業債権損失・錫やビスマス等素材の急騰によるコスト増が重なり、売上総利益率は2.8%(前期3.8%)まで低下し、営業利益は前期比91.9%減の1億円、経常損失2億円・純損失2億円に転落した。有利子負債は131.8億円(総資産比51.3%)と財務レバレッジが高く、LME銅相場・ドル円為替・地政学リスクに業績が直結する構造は変わらない。循環型経済への社会的関心の高まりやEV普及に伴う銅需要拡大は中長期的な追い風であり、海外拠点拡充や鉄・レアメタルへの事業領域拡大が今後の成長鍵となる。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 銅インゴット製造販売(売上の43%)とリサイクル原料転売(56%)の2本柱で売上825億円を構成する。
- 2顧客: 造船(ナカシマプロペラ10.8%)・住宅設備・製錬会社など川下産業に非鉄金属素材を供給する。
- 3価値提案: 廃棄物由来原料ほぼ100%使用・太陽光発電活用で環境負荷を抑えた循環型金属資源を提供する。
- 4コスト構造: 原材料費が売上高の大半を占め、売上総利益率は2.8%と極薄で、相場・為替が収益を直接左右する。
Risks · リスク要因
- 1市況・為替の直撃リスク: LME銅相場と円ドル為替が収益に直結し、売上総利益率2.8%の薄利構造で変動が即損益に波及する。
- 2原材料調達難: 国内リサイクル原料の発生量減少と米中関税対立による錫・ビスマス急騰がコスト増と供給不足を招く。
- 3高い財務レバレッジ: 有利子負債131.8億円・総資産比51.3%の状態で金利上昇局面では利払い負担が業績を圧迫する。
- 4特定顧客・法規制リスク: ナカシマプロペラへの売上集中(10.8%)と廃棄物処理法・環境法令違反時の行政処分リスクが存在する。
Strengths · 強み
- 1グローバル調達網: 日米タイの3拠点を持ち、世界中から銅リサイクル原料を調達できる希少な集荷基盤を有する。
- 2インゴット製造能力の拡大: 2025年1月のCMX社買収でインゴット売上を前期比27.6%増の355億円に伸ばした。
- 3LMEヘッジ体制: ロンドン金属取引所先物と為替予約を組み合わせ、日々の相場変動リスクに対応している。
- 4サーキュラーエコノミー適合性: 欧州のリサイクル素材使用義務化規制により需要拡大が見込まれる事業モデルを持つ。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1米国事業の拡大: CMX Metalsを通じカリフォルニア拠点での銅インゴット製造を軌道に乗せ、北米売上を更に拡大する。
- 2品目・地域多様化: 銅系に偏る収益構造を改善すべく、鉄・レアメタル分野へ国内外で経営資源を投入する方針である。
- 3リスク管理高度化: LME先物・為替予約のヘッジ手段多様化と市場知識を持つ人材採用・育成で市場リスク管理を強化する。
- 4サーキュラーエコノミー対応: 2025年4月開始のGHG排出量計測を踏まえ、削減目標設定とSDGs宣言に基づく環境経営を推進する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績急悪化: 売上825億円(+0.5%)に対し営業利益は前期比91.9%減の1億円、経常損失2億円・純損失2億円に転落した。
CMX社買収完了: 2025年1月に米国California Metal-Xの事業を約11.2億円で取得しインゴット販売量を17.8%増加させた。
基板事業損失計上: 新規事業として取り組んだ基板事業の営業債権に関する損失が発生し、販管費が前期比32.7%増加した。
素材コスト急騰: 米中関税対立を背景に錫・ビスマス等インゴット製造素材の価格が急上昇し、売上総利益率が1.0ポイント低下した。
02
業績推移
売上高
825億円▲0.5%FY25
営業利益
1.2億円▼91.9%FY25
純利益
-2億円▼138.1%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 507 | 428 | 621 | 891 | 846 | 821 | 825 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 8.6 | 5.3 | 14.5 | 1.2 |
| 経常利益 | -2.9 | 5.6 | 21.0 | 9.4 | 2.3 | 10.4 | -2.2 |
| 純利益 | -2.3 | 3.8 | 13.5 | 5.5 | 1.7 | 5.3 | -2.0 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 178 | 167 | 236 | 257 | 251 | 266 | 257 |
| 純資産 (自己資本) | 73.4 | 75.5 | 86.8 | 92.2 | 91.0 | 94.8 | 92.2 |
| 自己資本比率 (%) | 41.2 | 45.1 | 36.7 | 35.8 | 36.3 | 35.6 | 35.9 |
| 現金及び預金 | 13.6 | 14.3 | 14.0 | 7.7 | 10.6 | 15.3 | 16.4 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | ▲0.5 | 15.0 | ▲39.0 | ▲20.7 | 16.0 | 8.3 | 23.2 |
| 投資CF | ▲4.0 | ▲1.0 | 0.3 | ▲3.4 | 0.6 | ▲2.1 | ▲19.8 |
| 財務CF | 2.8 | ▲13.2 | 38.3 | 16.7 | ▲13.8 | ▲1.7 | ▲0.3 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
—
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
—
自己資本利益率
ROA
—
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
ARTSANDCRAFTS0.0兆0.7%0.00兆18.5%
NONFERROUSMETALS0.1兆99.3%0.00兆0.0%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
121人
平均年齢
44.6歳
平均勤続
15.3年
単体 平均年収
598万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
30.00円
配当性向
—%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
23
FY21
23
FY22
30
FY23
30
FY24
30
FY25
30
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。