綿
綿半ホールディングス株式会社
ワタハンホールディングスカブシキガイシャ上場小売業3199EDINET: E31104Watahan&Co.,Ltd.
決算期: 03月期
業種: 小売業
売上高 (FY25)
1336億円
4.31%営業利益 (FY25)
35.0億円
24.06%経常利益 (FY25)
38.1億円
17.76%純利益 (FY25)
20.8億円
12.03%総資産
794億円
0.21%自己資本比率
29.3%
—ROE
9.0%
0.60%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
綿半ホールディングスは、1500年代の綿商いを起源とする約500年の歴史を持つ長野県地盤の複合企業グループである。現在は小売事業(スーパーセンター・ホームセンター・食品スーパー等、売上構成比約59%)、建設事業(木造建築・鐵構・屋根外装改修等、同約34%)、貿易事業(天然由来医薬品・化成品原料等、同約6%)の3セグメントで構成される。FY2025(2025年3月期)は売上高1,336億円(前期比+4.3%)、営業利益35億円(同+24.0%)、経常利益38億円(同+17.8%)と増収増益を達成した。建設事業では綿半建材・須江林産のグループ入りにより木材の生産から流通まで一貫体制を整備し、セグメント利益が前期比+55.9%と大幅に伸長した。小売事業も物流センター稼働や店舗改装効果でセグメント利益が+29.5%増加した一方、貿易事業は商品構成比の影響でセグメント利益が同-25.3%と減少した。中期経営計画では2027年3月期に売上高1,500億円・経常利益45億円を掲げており、現状の売上高経常利益率2.9%から5%以上への改善、ROE8%以上の維持、PBR1.5倍以上が主要経営目標となっている。M&Aや居抜き物件活用による出店拡大、木質バイオマス発電事業への参入など多角的な成長投資を継続中である。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 小売59%・建設34%・貿易6%の3セグメントが相互補完し、年間売上高1,336億円を形成している。
- 2顧客: 長野県を中心とした個人消費者(小売)、全国の法人施主(建設)、国内製薬・化粧品メーカー(貿易)と多層的な顧客基盤を持つ。
- 3価値提案: 地域密着の流通網・自社農場・木材一貫生産体制を活用し、鮮度・品質・価格競争力を備えたオリジナル商品をSPA方式で供給する。
- 4コスト構造: 多額の設備投資を金融機関借入(有利子負債267億円)で賄い、M&A・居抜き出店で固定費を平準化しながら規模を拡大する。
Risks · リスク要因
- 1有利子負債リスク: 有利子負債267億円(自己資本比率29.3%)を抱え、金利上昇や業績悪化時に資金調達コストと財務余力が制約される可能性がある。
- 2M&Anoれん減損リスク: M&Aを積極活用しているため、買収後の業績が計画を下回った場合にのれんや関係会社株式の減損が財務に打撃を与えるリスクがある。
- 3建材価格・人件費高騰リスク: 建設鋼材やセメント価格の上昇と職人不足による外注費増加が工事原価を押し上げ、不採算工事が発生する可能性がある。
- 4競合激化リスク: ホームセンター他社の大型出店やドラッグストア・EC等業態を超えた競争激化が、長野県ドミナント戦略の収益基盤を侵食する恐れがある。
Strengths · 強み
- 1長野県ドミナント戦略: 長野県内でスーパーセンター・ホームセンター等の高密度出店により、物流効率と地域ブランド認知で競合参入を抑制している。
- 2木材一貫生産体制: 綿半建材・須江林産のM&Aで素材丸太の生産から製材・施工・販売まで垂直統合し、建設事業の利益率向上に貢献している。
- 33事業間シナジー: 小売の流通網・建設の木材加工・貿易の海外調達ネットワークを相互活用し、単一業態企業にない付加価値を創出できる。
- 4約500年の地域信用: 1500年代からの歴史的ブランドと奨学金制度(1953年開始)等の地域貢献活動が、行政・地主との良好な関係維持に寄与している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1中計数値目標の達成: 2027年3月期に売上高1,500億円・経常利益45億円・売上高経常利益率5%以上・ROE8%以上を目指し事業拡大を推進する。
- 2木材・バイオマス事業の拡大: 2025年4月にソヤノウッドパワーから事業継承した木質バイオマス発電を含め、循環型林業で長野県森林資源を収益化する。
- 3小売SPA化・流通網拡大: 年間900点超の新商品投入と自社農場(SHINルビー牛・AI無人豚舎)を軸に、完全無人化豚舎稼働でSPA比率を高める。
- 4ICT化とM&A活用: CADセンター(ミャンマー・中国・ベトナム)による生産性向上と居抜き物件・M&Aによる出店加速で2027年までに売上規模を拡大する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績: 売上高1,336億円(+4.3%)、営業利益35億円(+24.0%)、経常利益38億円(+17.8%)と2期連続の増益を達成し、ROEは9.0%に改善した。
建設事業急拡大: 綿半建材・須江林産の新規グループ入りで建設セグメント売上が+11.0%増の448億円、セグメント利益は+55.9%増の18億円と大幅伸長した。
木質バイオマス発電参入: 2024年10月に綿半ウッドパワーを設立し、2025年4月にソヤノウッドパワーから木質バイオマス発電事業を継承した新規事業である。
貿易事業の利益減少: 貿易セグメント利益は商品構成比の悪化で前期比-25.3%の8.6億円に落ち込み、円安継続が原料コストを下押しするリスクが続いている。
02
業績推移
売上高
1,336億円▲4.3%FY25
営業利益
35億円▲24.1%FY25
純利益
20.8億円▲12.0%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 1065 | 1202 | 1148 | 1145 | 1343 | 1281 | 1336 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 24.0 | 24.0 | 28.2 | 35.0 |
| 経常利益 | 25.1 | 28.1 | 35.3 | 29.4 | 30.6 | 32.4 | 38.1 |
| 純利益 | 16.1 | 15.2 | 19.2 | 22.0 | 16.5 | 18.5 | 20.8 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 594 | 623 | 589 | 696 | 842 | 793 | 794 |
| 純資産 (自己資本) | 147 | 158 | 175 | 193 | 213 | 228 | 232 |
| 自己資本比率 (%) | 24.7 | 25.4 | 29.8 | 27.8 | 25.2 | 28.7 | 29.3 |
| 現金及び預金 | 31.1 | 25.6 | 50.4 | 42.7 | 28.7 | 36.9 | 38.4 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 5.6 | ▲4.3 | 69.7 | ▲16.3 | ▲36.5 | 125 | ▲28.8 |
| 投資CF | ▲23.1 | ▲20.6 | ▲16.6 | ▲40.1 | ▲39.6 | ▲21.7 | ▲18.3 |
| 財務CF | ▲2.4 | 19.3 | ▲28.3 | 47.9 | 61.6 | ▲94.8 | 48.6 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
104.62
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
9.0%
自己資本利益率
ROA
2.6%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
Construction0.0兆33.5%0.00兆4.0%
OperatingSegmentsNotIncludedInReportableSegmentsAndOtherRevenueGeneratingBusinessActivities0.0兆1.3%0.00兆9.4%
Retail0.1兆59.3%0.00兆2.2%
Trading0.0兆5.9%0.00兆10.9%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
69人
平均年齢
50.6歳
平均勤続
20.0年
単体 平均年収
832万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
29.00円+6
配当性向
53.3%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
34
FY21
20
FY22
21
FY23
22
FY24
23
FY25
29
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。