株
株式会社ツルハホールディングス
カブシキガイシャツルハホールディングス上場小売業3391EDINET: E03464TSURUHA HOLDINGS INC.
決算期: 02月期
業種: 小売業
売上高 (FY25)
8456億円
17.70%営業利益 (FY25)
379億円
19.63%経常利益 (FY25)
378億円
20.28%純利益 (FY25)
172億円
20.86%総資産
5834億円
6.15%自己資本比率
52.5%
—ROE
6.1%
1.70%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社ツルハホールディングスは、北海道を地盤に東北・関東・九州など全国に2,658直営店（調剤薬局967店併設）を展開するドラッグストア持株会社である。医薬品・化粧品・雑貨・食品を幅広く取り扱い、ドミナント戦略による地域密着型の多店舗展開を成長エンジンとしてきた。売上高は2019年の7,824億円から2024年に初の1兆円超えを達成したが、FY2025（9.5ヶ月変則決算）は8,456億円に留まる。営業利益379億円・ROE 6.1%と収益性は決して高くなく、107億円の減損損失計上が純利益を172億円に押し下げた。最大の経営イベントはイオン・ウエルシアホールディングスとの経営統合であり、ドラッグストア業界の勢力図を塗り替える可能性がある。次期（FY2026/2月期・通期12ヶ月）は売上高1兆1,134億円・営業利益511億円を計画しており、新規出店120店・閉店62店のネット増店とPB拡充・調剤強化・DX推進を成長ドライバーとして位置付けている。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 商品売上が全体の99.6%を占め、医薬品24%・雑貨26%・食品26%・化粧品14%の4本柱で構成される。
- 2顧客: 北海道から九州まで全国2,658店舗で日常生活用品を購入する個人消費者および調剤患者を対象とする。
- 3価値提案: ドミナント戦略による高い地域密着度と、PB「くらしリズム」および調剤薬局967店の一体運営でヘルスケア需要を取り込む。
- 4コスト構造: 仕入原価（食品・雑貨中心）が売上原価の大半を占め、多店舗展開に伴う人件費・リース費用・のれん償却が固定費負担の主体となる。
Risks · リスク要因
- 1のれん減損リスク: M&A積み上げによるのれん残高が存在し、子会社業績悪化時に追加減損が発生すると連結純利益に重大な影響を与える可能性がある。
- 2法規制リスク: 薬剤師・登録販売者の資格者不足が深刻化した場合、医薬品医療機器等法により新規出店計画や既存店運営が制約される恐れがある。
- 3調剤過誤リスク: 調剤薬局967店での調剤ミスや患者情報漏洩が発生した場合、訴訟コストと社会的信用失墜が業績・株価に直撃する可能性がある。
- 4個人情報・サイバーリスク: 数千万人規模の顧客ポイントカードデータを保有するため、サイバー攻撃によるデータ流出は事業継続に深刻な損害をもたらし得る。
Strengths · 強み
- 1店舗規模: 国内2,658直営店はドラッグストア業界最大水準で、規模を活かした仕入交渉力とデータ収集力が競合との差別化につながっている。
- 2北海道基盤: 北海道437店舗・売上1,394億円と圧倒的なシェアを持ち、厳冬地域での高採算モデルと顧客ロイヤリティが参入障壁を形成している。
- 3調剤統合: 967店舗の調剤薬局を併設し、処方箋獲得による高付加価値売上と来店頻度向上を同時に実現する差別化モデルを持つ。
- 4財務健全性: 自己資本比率48.2%・現金926億円と財務基盤は堅固であり、M&Aや新規出店への機動的な資金投入が可能な状態にある。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1経営統合: イオン・ウエルシアHDとの統合を推進し、3社合算で業界首位規模のシナジー（仕入・物流・IT）を2026年以降に具体化する方針である。
- 2出店計画: FY2026は新規120店・閉店62店でネット58店増・期末2,716店を目標とし、収益性重視のスクラップ&ビルドを継続する。
- 3調剤・DX: 自社アプリ会員拡大とMAツールによる来店促進・BIツール活用で2030年に向けたデータ駆動型ヘルスケアサポート体制を構築する。
- 4CO2削減: SBT基準に基づきScope1,2で2030年度に2013年度比1店舗当たりCO2排出量46%削減を目標として掲げ、省エネ投資を継続する。
Recent Highlights · 直近の動向
変則決算: FY2025は決算期変更（5月→2月末）により9.5ヶ月決算となり、売上高8,456億円・営業利益379億円は単純に前期比較不能な点に注意が必要である。
大型減損: 不採算店舗の収益性精査により107億円の減損損失と31億円の店舗閉鎖損失引当金を計上し、純利益は172億円にとどまった。
CF改善: 営業CFは646億円（前期519億円）と大幅増加し、期末現金は926億円に積み上がり財務的な余力が顕著に向上した。
FY2026予想: 通期12ヶ月ベースで売上高1兆1,134億円・営業利益511億円・純利益248億円と大幅回復を計画しており、統合効果の具現化が達成の鍵となる。
02
業績推移
売上高
8,456億円▼17.7%FY25
営業利益
379億円▼19.6%FY25
純利益
172億円▼20.9%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 7824 | 8410 | 9193 | 9157 | 9701 | 10275 | 8456 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 406 | 456 | 472 | 379 |
| 経常利益 | 433 | 463 | 477 | 401 | 457 | 475 | 378 |
| 純利益 | 248 | 279 | 263 | 214 | 253 | 217 | 172 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 3723 | 4140 | 5370 | 5624 | 5398 | 5496 | 5834 |
| 純資産 (自己資本) | 2202 | 2509 | 2765 | 2840 | 3041 | 3053 | 3064 |
| 自己資本比率 (%) | 59.2 | 60.6 | 51.5 | 50.5 | 56.3 | 55.6 | 52.5 |
| 現金及び預金 | 437 | 569 | 1164 | 1269 | 789 | 586 | 926 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 337 | 406 | 765 | 358 | 8.0 | 520 | 646 |
| 投資CF | ▲250 | ▲169 | ▲302 | ▲284 | ▲298 | ▲361 | ▲197 |
| 財務CF | ▲91.4 | ▲105 | 132 | 30.7 | ▲190 | ▲363 | ▲109 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
353.67
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
6.1%
自己資本利益率
ROA
2.9%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント情報は準備中です。
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
209人
平均年齢
46.0歳
平均勤続
20.0年
単体 平均年収
604万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
422.00円+22
配当性向
80.6%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
241
FY21
251
FY22
251
FY23
377
FY24
401
FY25
422
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。