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株式会社山王
カブシキガイシャサンノー上場金属製品3441EDINET: E02121SANNO Co.,Ltd
決算期: 07月期
業種: 金属製品
売上高 (FY25)
108億円
23.04%営業利益 (FY25)
8.0億円
241.63%経常利益 (FY25)
8.1億円
122.31%純利益 (FY25)
7.7億円
144.73%総資産
129億円
6.61%自己資本比率
52.6%
—ROE
11.6%
6.50%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社山王は、主にコネクタメーカー向けに微細めっき（貴金属表面処理）とプレス加工を受託する電子部品加工専業メーカーである。国内は関東・東北の 2 拠点、海外はフィリピン子会社を持ち、売上構成は国内 71%・フィリピン 29% となっている。主要顧客は JAE Philippines Inc.（売上比 20.7%）、㈱鈴木（同 10.9%）などコネクタメーカーが中心で、シアン化金カリウムを用いた金めっきや、ニッケルバリア・スポットめっき等の高難度加工が技術的差別化の核心である。 FY2025 は自動車市場の底堅さ、通信向け回復、産業機器の在庫調整一巡が重なり、売上高が前期比 23.0% 増の 108 億円に達した。日本セグメントは前期営業損失から一転して営業利益 5 億円を計上し、収益回復が鮮明となった。一方フィリピンは増収ながら原材料高で減益と、地域間で明暗が分かれた。成長投資として東北事業部での新ライン増強を進めており、自動車・通信・産業機器の 3 分野を中期的な拡大領域と位置づけている。ROE は 11.6% と健全水準だが、金・銅の市況変動や顧客の内製化リスク、為替変動などが収益の不確定要因として残る。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: コネクタメーカーからの受注加工が主体で、表面処理とプレス加工の組み合わせで付加価値を提供する。
- 2顧客: JAE Philippines（売上比 20.7%）・㈱鈴木（10.9%）など国内外コネクタメーカーへ納入する。
- 3価値提案: ニッケルバリア・スポットめっき等の微細加工技術と自社設計設備で高難度品の受注を獲得する。
- 4地域構成: 国内 2 拠点が売上の 71%、フィリピン子会社が 29% を担い二極生産体制を維持する。
Risks · リスク要因
- 1顧客内製化リスク: コネクタメーカーによるプレス・表面処理の内製化進展が、業界動向以上に加速した場合に受注量が減少する。
- 2主要原材料価格変動: 金（シアン化金カリウム：金含有率 68.3%）と銅の市況高騰が販売価格転嫁困難な場合に利益を圧迫する。
- 3環境規制強化: ノンシアン化や土壌汚染対策法強化により処理設備の大規模改造費用・操業制限が発生するリスクがある。
- 4為替・地政学リスク: フィリピン子会社のドル建て決済と米国関税政策・アジア政情変化が収益・調達コストに影響を与える。
Strengths · 強み
- 1微細めっき技術: ニッケルバリア・スポットめっき等の難加工品対応力は模倣困難な自社設計設備に裏打ちされている。
- 2設備内製力: 生産設備を自社で設計・製作するため、製品仕様変化への独自対応と仕様流出防止を両立している。
- 3拠点分散: 国内（関東・東北）とフィリピンの 3 拠点体制により、災害・政治リスクを分散しつつコスト競争力を維持する。
- 4カーボンニュートラル先行: CO₂削減目標（2017 年比 50% 減）を 2030 年前倒しで達成し、顧客の脱炭素調達要件に適合している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1成長 3 分野への集中投資: 自動車・通信・産業機器向けに設備投資を継続し、東北事業部の新ライン増強を推進する。
- 2数値目標: 連結売上高 109 億円・営業利益 5 億円・経常利益 4.9 億円の達成を次期経営指標として掲げている。
- 3脱炭素深化: Scope 3 の算定を本格開始し、2030 年目標を前倒し達成した実績を基に更なる CO₂削減を推進する。
- 4人材・技能継承: 技能者の確保・育成と標準化体制の整備を優先し、ニッケルバリア等の属人スキルの組織知化を進める。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025 大幅増益: 売上高 108 億円（前期比 +23.0%）、営業利益 8 億円（同 +241.7%）と過去最高水準の業績を記録した。
日本セグメント黒字転換: 前期は営業損失 1.88 億円だった国内事業が売上高 77 億円・営業利益 5.08 億円へ急回復した。
受注残高急増: 全社受注残高が前期比 166.2% 増の 8.2 億円に拡大し、日本単独では 167.4% 増と需要回復の強さを示した。
自己株式取得: FY2025 に 1.39 億円の自己株取得を実施し、株主還元姿勢を強化する一方でキャッシュ管理の継続が課題となる。
02
業績推移
売上高
108億円▲23.0%FY25
営業利益
8億円▲241.6%FY25
純利益
7.7億円▲144.7%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 71.0 | 79.5 | 80.5 | 94.5 | 95.6 | 88.0 | 108 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 5.0 | 2.1 | 2.3 | 8.0 |
| 経常利益 | -4.1 | 0.9 | 2.4 | 5.1 | 2.4 | 3.6 | 8.1 |
| 純利益 | -6.3 | 1.7 | 9.7 | 3.6 | 1.5 | 3.1 | 7.7 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 93.1 | 104 | 107 | 116 | 116 | 121 | 129 |
| 純資産 (自己資本) | 42.8 | 43.3 | 50.3 | 56.2 | 59.5 | 64.2 | 67.5 |
| 自己資本比率 (%) | 46.0 | 41.6 | 46.9 | 48.4 | 51.2 | 53.3 | 52.6 |
| 現金及び預金 | 26.3 | 24.8 | 29.7 | 27.8 | 22.0 | 25.5 | 29.4 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 2.1 | ▲3.4 | 5.7 | 1.4 | 11.9 | 10.5 | 4.6 |
| 投資CF | ▲6.7 | ▲6.8 | 1.4 | ▲3.7 | ▲20.5 | ▲2.8 | 0.3 |
| 財務CF | 4.8 | 9.1 | ▲2.6 | ▲1.5 | 2.0 | ▲5.0 | ▲0.4 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
172.65
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
11.6%
自己資本利益率
ROA
6.0%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
Japan0.0兆70.7%0.00兆6.7%
Philippines0.0兆29.3%0.00兆7.6%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
285人
平均年齢
41.2歳
平均勤続
12.5年
単体 平均年収
476万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
22.00円+12
配当性向
9.0%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
5
FY21
8
FY22
10
FY23
10
FY24
10
FY25
22
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。