香
香陵住販株式会社
コウリョウジュウハンカブシキガイシャ上場不動産業3495EDINET: E34256Koryojyuhan Co., Ltd.
決算期: 09月期
業種: 不動産業
売上高 (FY25)
115億円
14.92%営業利益 (FY25)
10.7億円
6.99%経常利益 (FY25)
10.4億円
5.71%純利益 (FY25)
10.2億円
40.72%総資産
178億円
8.67%自己資本比率
34.8%
—ROE
17.7%
3.10%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
香陵住販は茨城県水戸・ひたちなかエリアを中心にドミナント展開する総合不動産会社で、不動産流通事業(売上の74%)と不動産管理事業(同26%)の2本柱で構成される。主力商品「レーガベーネ」シリーズは鉄筋コンクリート造・木造の賃貸住宅を自社企画・建設・販売し、販売後も管理受託することで管理戸数24,481戸・駐車場9,743台という安定ストック収益を積み上げるビジネスモデルを確立している。FY2025は売上高115億円(前期比+14.9%)、純利益10億円(同+40.6%)と過去最高水準を更新し、ROE17.7%・自己資本比率34.7%と健全性も高い。一方、棚卸資産増加により営業CFはマイナス6.5億円となっており、在庫回転管理が引き続き重要な課題である。中長期的には茨城県内の未カバーエリアへのドミナント出店拡大、不動産ファンド事業の開発型シフト、DX推進による生産性向上を成長ドライバーと位置付けており、累進配当(株主資本配当率2.8%以上)と自己資本比率40%目標を掲げ株主還元にも注力している。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 投資用不動産の開発・販売が売上の約74%、賃貸管理手数料・コインパーキング等のストック収益が約26%を占める。
- 2顧客: 投資用不動産の売却先は個人・法人投資家で、賃貸管理の顧客は茨城県内の不動産オーナー約24,481戸に上る。
- 3価値提案: レーガベーネシリーズで用地取得から建設・販売・管理まで一貫対応し、投資家と入居者双方に高品質商品を提供する。
- 4コスト構造: 仕入高が売上原価の大半を占め、FY2025の不動産流通事業仕入高は前期比249.2%の約60億円に拡大している。
Risks · リスク要因
- 1金利上昇リスク: 不動産開発に伴う有利子負債依存度が高く、借入金利上昇は仕入コスト増加と投資家需要減退を同時に招く恐れがある。
- 2在庫滞留リスク: 棚卸資産の増加(FY2025で約16.8億円増)が継続すると有利子負債拡大と評価損計上リスクが高まる。
- 3人口減少・需要減退: 茨城県は人口減少が続いており、長期的には家賃下落・空室率上昇が管理手数料収益と仲介収益を圧迫する可能性がある。
- 4特定人物依存: 創業者の薄井宗明会長が発行済株式の33.73%を保有し経営の中枢を担うため、後継体制や意思決定の属人化リスクが残る。
Strengths · 強み
- 1ドミナント戦略: 水戸・ひたちなかエリアに店舗網を集中させ物件情報収集力と顧客囲い込みで地域市場シェアを確保している。
- 2一貫ビジネスサイクル: 開発→販売→管理の垂直統合により、1棟販売が管理戸数増加→仲介収益増加という複利的成長を生む構造である。
- 3ストック収益基盤: 賃貸管理24,481戸・コインパーキング1,577台が安定収益を生み、景気変動への耐性を高めている。
- 4高収益性: ROE17.7%はセクター平均を上回り、6年間で売上高を62億円から115億円へほぼ倍増させた成長実績がある。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1ドミナント出店の拡大: 茨城県内の未カバーエリアへの新規出店と、東京・千葉拠点の強化により市場占有率を引き上げる計画である。
- 2レーガベーネの安定供給: 現在建築中・建築準備中の18棟(203戸)を順次竣工・販売し、年間管理戸数の継続増加サイクルを維持する。
- 3開発型ファンド参入: FY2025に第1号開発型ファンドを組成し、運用型から開発型へシフトすることで投資家層の拡大を図る方針である。
- 4環境・DX対応: 2027年9月期までに社用車100%エコカー化を目指し、DX推進で業務効率化と顧客サービス品質の向上を並行して進める。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績: 売上高115億円(+14.9%)、純利益10億円(+40.6%)と過去最高水準を更新し、ROE17.7%を達成した。
レーガベーネ好調: FY2025に12棟(142戸)を販売、東京都台東区・練馬区物件など首都圏案件も業績に大きく寄与した。
不動産ファンド拡大: FY2025に新規6プロジェクトを組成、うち1件は第1号開発型ファンドとして募集を開始した重要転換点である。
太陽光施設売却: 石岡・水戸高田町のメガソーラー2施設を売却(投資CF+5.5億円)し、保有リスク低減と財務効率化を実施した。
02
業績推移
売上高
115億円▲14.9%FY25
営業利益
10.7億円▲7.0%FY25
純利益
10.2億円▲40.7%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 62.5 | 75.4 | 78.0 | 87.1 | 93.3 | 100 | 115 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 7.9 | 8.6 | 10.0 | 10.7 |
| 経常利益 | 5.6 | 5.7 | 6.3 | 8.0 | 8.5 | 9.8 | 10.4 |
| 純利益 | 3.7 | 3.8 | 3.9 | 4.9 | 6.5 | 7.2 | 10.2 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 92.1 | 90.7 | 95.6 | 115 | 141 | 164 | 178 |
| 純資産 (自己資本) | 29.3 | 32.8 | 36.5 | 40.5 | 46.4 | 52.6 | 62.0 |
| 自己資本比率 (%) | 31.8 | 36.1 | 38.2 | 35.1 | 32.9 | 32.1 | 34.8 |
| 現金及び預金 | 6.2 | 8.8 | 12.2 | 9.8 | 10.0 | 13.8 | 13.9 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 3.3 | 21.4 | 6.1 | ▲3.2 | ▲14.2 | ▲7.1 | ▲6.5 |
| 投資CF | ▲5.3 | ▲11.9 | ▲1.8 | ▲10.4 | ▲2.8 | 0.1 | 5.5 |
| 財務CF | ▲0.5 | ▲7.0 | ▲0.8 | 11.2 | 17.2 | 10.8 | 1.1 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
368.27
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
17.7%
自己資本利益率
ROA
5.7%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
RealEstateAgencyBusiness0.0兆74.4%0.00兆10.2%
RealEstateManagementBusiness0.0兆25.6%0.00兆32.8%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
232人
平均年齢
40.0歳
平均勤続
9.4年
単体 平均年収
623万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
82.00円+11
配当性向
15.6%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
71
FY21
96
FY22
107
FY23
101
FY24
71
FY25
82
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。