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ガンホー・オンライン・エンターテイメント株式会社
ガンホーオンラインエンターテイメントカブシキガイシャ上場情報・通信業3765EDINET: E05474GungHo Online Entertainment, Inc.
決算期: 12月期
業種: 情報・通信業
売上高 (FY25)
932億円
10.00%営業利益 (FY25)
50.6億円
71.09%経常利益 (FY25)
67.8億円
66.12%純利益 (FY25)
14.1億円
87.40%総資産
1695億円
3.41%自己資本比率
89.3%
—ROE
1.1%
7.70%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
ガンホー・オンライン・エンターテイメントは「パズドラ」シリーズと韓国子会社Gravityが運営する「Ragnarok」関連タイトルを二本柱とするオンラインゲーム会社である。FY2025の売上高は932億円（前年比-10.0%）、営業利益は51億円（同-71.1%）と大幅な収益悪化を記録した。パズドラの売上比率がFY2024の41.2%からFY2025の27.4%へ急低下したことが示すように、主力タイトルの収益力が構造的に低下しつつある一方、Ragnarokシリーズのグローバル展開が売上原価増加を伴いながら補完する構造となっている。グローバルタイトル「LET IT DIE: INFERNO」を2025年12月にリリースするなど新規収益源の開拓に取り組むが、開発費増加が利益を圧迫している。加えて、幹部級元従業員による資金流用という内部不正が発覚し、ガバナンス上の重大な問題が顕在化した。財務基盤は総資産1,695億円・現預金310億円と手厚い一方、ROEは1.1%にとどまりキャッシュ創出力の回復が急務である。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: スマホ・PC・家庭用ゲームのアイテム課金収益が主体で、Apple/Google経由が売上の各37.5%/17.5%を占める。
- 2主力IP: 「パズドラ」(売上比27.4%)と子会社GravityのRagnarokシリーズが二本柱で連結業績を牽引する。
- 3顧客接点: MAUを最重要KPIとし、季節イベント・他社IPコラボ・eスポーツで既存ユーザーのリテンションを図る。
- 4コスト構造: 売上原価509億円(前年比+1.5%)と販管費373億円(同+3.8%)が増加し、開発費増が利益を圧迫する。
Risks · リスク要因
- 1特定タイトル依存: パズドラ売上が1年でFY2024の427億円からFY2025の255億円へ急減し、代替収益源が未確立である。
- 2内部不正リスク: 幹部級元従業員による架空発注・資金流用が発覚し、ガバナンス信頼性と資金回収の不確実性が高まった。
- 3為替変動リスク: 韓国Gravity・米国子会社を持ち、円高局面では円換算売上・利益が直撃されやすい構造である。
- 4新規開発の不確実性: 「LET IT DIE: INFERNO」など開発コスト増の新規タイトルが市場で受け入れられる保証はなく、投資回収リスクが大きい。
Strengths · 強み
- 1長寿IPの運営力: 「パズドラ」は2026年2月に14周年、「ラグナロクオンライン」は23周年を迎えた長期運営実績を誇る。
- 2Gravityによる収益多様化: 韓国上場子会社Gravityのアジア展開がパズドラ依存度を41%から27%に低下させた。
- 3強固な財務基盤: 総資産1,695億円・現預金310億円を有し、大型開発投資やM&Aに耐えうる無借金経営を維持する。
- 4マルチプラットフォーム展開: スマホ・PC・Switch・グッズ・アニメ・eスポーツで1IPを多角展開しLTV最大化を図る。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1既存IP価値最大化: パズドラのMAU維持を最優先KPIに据え、コラボ・eスポーツ・アニメ等で2026年14周年以降も収益を持続させる。
- 2グローバル新規タイトル: 2025年12月リリースの「LET IT DIE: INFERNO」で多言語グローバル展開を推進し次世代収益柱の確立を目指す。
- 3Ragnarokシリーズ拡大: 2025年10月に東南アジア配信開始の「Ragnarok: Twilight」など、アジア市場での新規タイトル展開を加速する。
- 4ガバナンス再建: 不正再発防止策を取締役会で積極審議し、捜査機関への協力・被害金回収を通じて2026年中の信頼回復を目指す。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績急悪化: 売上932億円(-10.0%)、営業利益51億円(-71.1%)、純利益14億円(-87.4%)と全指標で大幅減益となった。
パズドラ売上激減: パズドラ売上が前期427億円から255億円に40%超減少し、売上比率も41.2%から27.4%へ急低下した。
内部不正事件発覚: 2025年8月に幹部級元従業員による架空業務発注・資金流用が公表され、ガバナンス面での重大課題が顕在化した。
新グローバルタイトル投入: 2025年12月に「LET IT DIE: INFERNO」をグローバルリリースし、開発費増が先行投資として利益を圧迫した。
02
業績推移
売上高
932億円▼10.0%FY25
営業利益
50.6億円▼71.1%FY25
純利益
14.1億円▼87.4%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 1014 | 988 | 1046 | 1055 | 1253 | 1036 | 932 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 276 | 279 | 175 | 50.6 |
| 経常利益 | 286 | 302 | 336 | 290 | 293 | 200 | 67.8 |
| 純利益 | 181 | 164 | 229 | 190 | 164 | 112 | 14.1 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 1050 | 1223 | 1349 | 1522 | 1680 | 1755 | 1695 |
| 純資産 (自己資本) | 908 | 1047 | 1187 | 1328 | 1495 | 1535 | 1513 |
| 自己資本比率 (%) | 86.4 | 85.7 | 88.0 | 87.3 | 89.0 | 87.5 | 89.3 |
| 現金及び預金 | 828 | 960 | 1021 | 1097 | 1096 | 682 | 310 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 236 | 242 | 237 | 187 | 205 | 171 | ▲3.6 |
| 投資CF | ▲71.2 | ▲64.7 | ▲54.1 | ▲28.0 | ▲146 | ▲476 | ▲287 |
| 財務CF | ▲70.6 | ▲47.1 | ▲124 | ▲92.7 | ▲70.3 | ▲122 | ▲88.3 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
25.79
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
1.1%
自己資本利益率
ROA
0.8%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント情報は準備中です。
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
459人
平均年齢
41.0歳
平均勤続
10.0年
単体 平均年収
757万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
90.00円+30
配当性向
—%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
30
FY21
60
FY22
30
FY23
30
FY24
60
FY25
90
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。