北
北越コーポレーション株式会社
ホクエツコーポレーションカブシキガイシャ上場パルプ・紙3865EDINET: E00645Hokuetsu Corporation
決算期: 03月期
業種: パルプ・紙
売上高 (FY25)
3057億円
2.92%営業利益 (FY25)
197億円
29.21%経常利益 (FY25)
188億円
5.64%純利益 (FY25)
155億円
85.16%総資産
4189億円
0.77%自己資本比率
63.5%
—ROE
6.0%
2.50%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
北越コーポレーションは、洋紙・板紙・機能材・パルプを手掛ける国内大手紙パルプメーカーである。売上高の約92%を紙パルプ事業が占め、カナダのAlberta-Pacific(パルプ)やフランスの機能材事業など海外展開も進む。FY2025は輸出数量増加とパルプ販売価格上昇が牽引し、売上高3,057億円(過去最高)・営業利益197億円(+29.2%)・純利益155億円(+85.1%)と大幅増益を達成した。海外売上高比率は37.2%に拡大し、グローバル化が着実に進展している。一方、国内紙需要のデジタル化・少子化に伴う構造的減少、原燃料・物流費の高止まり、為替変動リスクは継続課題である。「中期経営計画2026」では事業ポートフォリオシフト・コスト競争力強化・ESG推進を3本柱とし、大王製紙との戦略的業務提携による輸送・原料コスト削減や段ボール原紙・プラスチック代替素材など新領域への進出を加速している。ROE6.0%は低水準であり、収益性向上と資本効率改善が投資家からの中期的な注目ポイントとなる。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 紙パルプ事業が売上高2,802億円(全体の91.7%)を占め、板紙・機能材・パルプが補完する。
- 2顧客: 新生紙パルプ商事(売上比12.0%)など紙卸商社経由で出版・食品・電子部品メーカー等に供給する。
- 3価値提案: 洋紙・白板紙・機能紙・段ボール原紙の多品種ラインナップと北米パルプの垂直統合で安定供給する。
- 4コスト構造: 木材チップ・古紙・重油等の原燃料費が大きく、バイオマス転換と大王製紙提携による輸送費削減で改善を図る。
Risks · リスク要因
- 1需要構造リスク: デジタル化・少子高齢化により国内洋紙需要が長期減退し、内需依存が高い品種は販売数量縮小が続く。
- 2原燃料価格変動: 木材チップ・重油・古紙価格が地政学リスクや市況変動で高止まりし、コスト圧迫要因となりやすい。
- 3為替変動: 輸出・輸入・海外子会社業績の全方向で円相場の影響を受け、急激な円高は収益を悪化させるリスクがある。
- 4設備減損リスク: 装置産業ゆえ多額の有形固定資産を保有しており、需要急変時に大規模減損が業績を直撃する可能性がある。
Strengths · 強み
- 1環境競争力: 30年以上前からバイオマス燃料転換を先行実施し、CDP気候変動「A-」・フォレスト「A」評価を獲得している。
- 2格付改善: 格付投資情報センターがFY2024に「A-」から「A」(安定的)へ格上げし、財務健全性が対外的に認められている。
- 3垂直統合: カナダのAlberta-Pacificでパルプを自製し原料調達コストと品質を安定させる国内外一貫体制を持つ。
- 4業務提携効果: 2024年5月開始の大王製紙との戦略提携で輸送・購買コストが想定を上回るペースで削減されつつある。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1事業ポートフォリオシフト: 段ボール原紙事業拡大・CNF(セルロースナノファイバー)商品化・M&Aで2030年までに新収益柱を育成する。
- 2コスト・環境競争力強化: 大王製紙との提携深化とCCS事業(JOGMEC参画)により、2050年CO2排出実質ゼロを目指す。
- 3グローバル展開: 海外売上高比率37.2%をさらに高め、カナダ・フランス拠点の収益力向上と新興国市場開拓を推進する。
- 4組織体制強化: 2025年4月に洋紙・白板紙営業本部を品種別に再編し、サステナビリティ推進本部を新設して競争力を高める。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025増収増益: 売上高3,057億円(過去最高・+2.9%)、営業利益197億円(+29.2%)、純利益155億円(+85.1%)を達成した。
営業CF急拡大: 営業キャッシュフローは409億円と前年比83.4%増加し、有利子負債を154億円圧縮して財務体質が改善した。
大王製紙提携効果: 2024年5月締結の戦略的業務提携でラウンド輸送・チップ専用船相互活用など具体的施策が想定超の効果を生む。
格付引き上げ: 格付投資情報センターが2024年に「A-」(ポジティブ)から「A」(安定的)へ格上げし、信用力が向上した。
02
業績推移
売上高
3,057億円▲2.9%FY25
営業利益
197億円▲29.2%FY25
純利益
155億円▲85.2%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 2758 | 2646 | 2225 | 2616 | 3012 | 2971 | 3057 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 205 | 173 | 153 | 197 |
| 経常利益 | 130 | 157 | 97.6 | 295 | 115 | 178 | 188 |
| 純利益 | 91.5 | 80.7 | 142 | 212 | 83.3 | 83.9 | 155 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 3681 | 3447 | 3631 | 3770 | 3884 | 4157 | 4189 |
| 純資産 (自己資本) | 1929 | 1809 | 1954 | 2170 | 2260 | 2525 | 2659 |
| 自己資本比率 (%) | 52.4 | 52.5 | 53.8 | 57.6 | 58.2 | 60.7 | 63.5 |
| 現金及び預金 | 152 | 214 | 298 | 303 | 181 | 221 | 251 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 216 | 440 | 238 | 202 | 17.5 | 223 | 409 |
| 投資CF | ▲193 | ▲202 | ▲196 | ▲16.5 | ▲128 | ▲155 | ▲188 |
| 財務CF | ▲9.3 | ▲173 | 43.6 | ▲192 | ▲21.0 | ▲38.0 | ▲191 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
92.34
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
6.0%
自己資本利益率
ROA
3.7%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
OperatingSegmentsNotIncludedInReportableSegmentsAndOtherRevenueGeneratingBusinessActivities0.0兆2.9%0.00兆9.7%
PackagingAndPaperProcessing0.0兆5.4%0.00兆1.4%
PaperPulp0.3兆91.7%0.02兆6.5%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
1,472人
平均年齢
45.0歳
平均勤続
22.0年
単体 平均年収
613万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
33.00円+6
配当性向
32.0%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
18
FY21
21
FY22
31
FY23
27
FY24
27
FY25
33
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。