恵
恵和株式会社
ケイワカブシキカイシャ上場化学4251EDINET: E35220決算期: 12月期
業種: 化学
売上高 (FY25)
205億円
3.11%営業利益 (FY25)
42.9億円
9.56%経常利益 (FY25)
42.4億円
18.63%純利益 (FY25)
22.7億円
18.70%総資産
309億円
3.32%自己資本比率
77.1%
—ROE
9.7%
3.20%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
恵和株式会社は、液晶ディスプレイ向け光拡散フィルム・複合拡散板を主力とする光学製品事業(売上168億円)と、EV向け特殊フィルム・医療用工程フィルム・発泡ウレタン工程紙等を手掛ける機能製品事業(売上37億円)の2事業を展開する特殊フィルムメーカーである。主要製品は「オパルス」(従来型液晶向け光拡散フィルム)、「オパスキ」(直下型ミニLED液晶向け複合拡散板)、「ACE」(EV電池向け特殊フィルム)等であり、コーティング・ラミネーティング・シーティングの3コア技術を武器にグローバルニッチ市場で高付加価値製品を展開している。FY2025は売上高205億円(前期比-3.1%)、営業利益43億円(同-9.6%)と2期連続の高水準から減速したが、営業利益率は21%と依然高収益体質を維持している。一方、台湾バックライトメーカー・瑞儀光電への売上依存度が48%と極めて高く、また光学製品事業売上の大半が中国市場向けであるため、中国経済・為替・地政学リスクへの感応度が高い。今後はミニLED向け「オパスキ」拡販、医療用フィルムの製造能力増強、EV向けフィルムの回復を成長ドライバーと位置付けており、ROICを重要経営指標として資本効率改善を推進している。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 光学製品事業(売上168億円、82%)が稼ぎ頭で、機能製品事業(37億円、18%)が補完する2セグメント構造である。
- 2顧客: 台湾の瑞儀光電1社に売上の48%が集中しており、ノートPC・タブレット・車載ディスプレイ向けが主要用途である。
- 3価値提案: SLC(シーティング・ラミネーティング・コーティング)技術と超精緻マーケティングで顧客仕様に合わせた高付加価値品を提供する。
- 4コスト構造: 原材料は樹脂・フィルム等プラスチック系が主体で、国内4工場・中国南京工場での製造に加え減価償却費が年間21億円発生する。
Risks · リスク要因
- 1特定顧客・地域集中: 売上の48%が瑞儀光電1社向け、かつ光学製品の大半が中国市場向けであり、顧客喪失や中国経済悪化が業績に直撃するリスクがある。
- 2液晶ディスプレイ技術の代替リスク: 将来的にOLEDや新技術が主流となり光拡散フィルム需要が消失した場合、主力事業の根幹が揺らぐ可能性がある。
- 3為替・原材料価格変動: 外貨建て輸出入が多く円高・ドル安が収益を圧迫するほか、原油・ナフサ由来の樹脂・フィルム価格上昇の転嫁リスクも存在する。
- 4生産拠点の集中リスク: 主力製造工程(コーティング・シーティング)が和歌山テクノセンターに集中しており、大規模自然災害発生時の事業継続リスクが高い。
Strengths · 強み
- 1高い収益性: FY2025営業利益率は約21%と特殊フィルム業界で突出しており、高付加価値集中戦略が利益構造に直結している。
- 2ミニLED向け「オパスキ」の技術優位: 直下型ミニLED液晶に対応した複合拡散板は参入障壁が高く、車載・PC向けで採用拡大が進んでいる。
- 3顧客密着型マーケティング: ブランドメーカーから部材メーカーまで直接対面する「ウルトラプレシジョンマーケティング」で精緻な需要情報を獲得している。
- 4健全な財務基盤: 有利子負債比率がFY2024の13.5%からFY2025には8.7%へ低下し、純資産239億円で自己資本比率は77%と極めて安定している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1ミニLED拡販: 直下型ミニLED液晶向け「オパスキ」をノートPC・タブレット・車載分野で展開し、光学製品事業の次世代収益柱に育成する。
- 2機能製品の多角化: 医療用工程フィルム「メディテクト」の全自動製造設備を本格稼働させ、EV向け「ACE」回復とウレタン工程紙「A!Prog-UF」の欧米・東南アジア新規開拓を進める。
- 3欧米・東南アジア展開: 欧米向けマーケティング拠点と東南アジアロジスティクス拠点の整備により、中国集中リスクを低減しながら新興国需要を取り込む。
- 4ガバナンス・資本効率強化: 監査等委員会設置会社への移行とROICを中心とした経営指標の浸透により、資本効率向上と次期経営体制への円滑な移行を実現する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績は減収減益: 売上高205億円(-3.1%)、営業利益43億円(-9.6%)、純利益23億円(-18.7%)と、「オパスキ」の期ずれや欧米EV市場鈍化が主因で前期の高水準から反落した。
「地球の絆創膏事業」から撤退: 前期第4四半期に研究開発フェーズへ引き戻し、FY2025第3四半期に正式撤退を決定し、セグメントを光学・機能の2本立てに再編した。
機能製品事業の利益急回復: 機能製品事業のセグメント利益は3億円(前期比+52.7%増)となり、医療用工程フィルムのシェア向上と全自動製造設備稼働が貢献した。
株主還元と財務改善: 自己株式957百万円取得・配当674百万円支払を実施しつつ、有利子負債比率を13.5%から8.7%へ圧縮し財務健全化と株主還元を両立した。
02
業績推移
売上高
205億円▼3.1%FY25
営業利益
42.9億円▼9.6%FY25
純利益
22.7億円▼18.7%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 158 | 147 | 181 | 211 | 176 | 211 | 205 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 55.7 | 24.6 | 47.4 | 42.9 |
| 経常利益 | 9.4 | 10.0 | 34.7 | 62.0 | 27.6 | 52.1 | 42.4 |
| 純利益 | 6.9 | 7.4 | 25.7 | 48.6 | 19.8 | 27.9 | 22.7 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 153 | 177 | 288 | 293 | 293 | 320 | 309 |
| 純資産 (自己資本) | 50.0 | 72.1 | 141 | 189 | 204 | 230 | 239 |
| 自己資本比率 (%) | 32.8 | 40.9 | 49.2 | 64.5 | 69.6 | 71.7 | 77.1 |
| 現金及び預金 | 26.5 | 38.3 | 89.0 | 100.0 | 73.8 | 96.4 | 75.4 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 17.3 | 12.3 | 21.8 | 67.6 | 24.5 | 59.2 | 35.5 |
| 投資CF | ▲10.5 | ▲16.8 | ▲22.7 | ▲40.0 | ▲39.1 | ▲27.2 | ▲30.3 |
| 財務CF | 2.8 | 15.9 | 49.5 | ▲16.8 | ▲15.5 | ▲13.5 | ▲27.2 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
122.08
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
9.7%
自己資本利益率
ROA
7.3%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
FunctionalProducts0.0兆18.1%0.00兆8.0%
OpticalProducts0.0兆81.9%0.01兆42.3%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
299人
平均年齢
42.0歳
平均勤続
15.5年
単体 平均年収
593万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
40.00円+5
配当性向
48.3%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
14
FY21
25
FY22
75
FY23
25
FY24
35
FY25
40
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。