森
森下仁丹株式会社
モリシタジンタンカブシキガイシャ上場医薬品4524EDINET: E00941MORISHITA JINTAN CO.,LTD.
決算期: 03月期
業種: 医薬品
売上高 (FY25)
128億円
2.90%営業利益 (FY25)
8.0億円
12.29%経常利益 (FY25)
8.7億円
6.75%純利益 (FY25)
5.5億円
21.52%総資産
179億円
4.15%自己資本比率
67.9%
—ROE
4.5%
1.40%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
森下仁丹は創業132年の歴史を持つ健康関連メーカーであり、「仁丹」に由来する球体・シームレスカプセル製剤技術を中核競争力として、2つの事業セグメントを運営している。コンシューマー事業(売上構成比約37%)では乳酸菌サプリ「ビフィーナ」や口腔ケア製品を展開するが、FY2025は新規顧客獲得数の減少やパックシート自主回収の影響で売上が前年比12.2%減・セグメント赤字58百万円に転落した。一方、ソリューション事業(同約62%)はローズヒップ等の機能性原料やジェネリック医薬品向けカプセル受託が好調で売上前年比+14.8%、セグメント利益63.2%増の855百万円と全社収益を牽引している。売上高はFY2021の94億円を底に回復基調が続き、FY2025は128億円・営業利益8億円(営業利益率6.3%)に達したが、ROE4.5%と資本効率は依然低く、収益性改善が課題である。2025年4月に新ブランド「腸テク」シリーズを投入し認知拡大を図る一方、ソリューション事業では製造ライン増設投資を進め、非可食分野への展開も視野に入れている。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 自社健康食品販売(コンシューマー事業37%)とシームレスカプセル受託・機能性原料販売(ソリューション事業62%)の2本柱で構成する。
- 2顧客: 一般消費者向け通販・小売と、国内外大手メーカーへの大口受託(日本フィルター工業が売上の16.7%)を主要顧客とする。
- 3価値提案: 創業来の球体技術・カプセル製剤ノウハウにより、高機能・差別化製品と精密な受託製造サービスを提供する。
- 4コスト構造: 滋賀・大阪の自社工場で生産し、原材料費高騰リスクを抱えつつGMP認証維持と設備投資でコスト効率改善を追求する。
Risks · リスク要因
- 1法規制リスク: 医薬品医療機器等法・特定商取引法・景品表示法など多数の規制に服しており、行政動向や違反発生時に業績が大きく毀損する可能性がある。
- 2ソリューション事業の顧客集中リスク: 大口受託依存度が高く、上位顧客の需要変動が売上に直接影響し、FY2025に日本フィルター工業向けが前年比-17.5%に減少した事例もある。
- 3コンシューマー事業の競合激化リスク: 大手異業種の乳酸菌市場参入が続き、主力「ビフィーナ」の差別性が低下、FY2025に売上12.2%減・セグメント赤字に転落している。
- 4品質・個人情報管理リスク: FY2025に「仁丹パックシートH」の自主回収が発生し、ブランド毀損・回収費用が生じたほか、通販顧客の個人情報漏洩リスクも残存する。
Strengths · 強み
- 1シームレスカプセル製剤の独自技術: 可食・非可食・医薬品など幅広い分野に適用可能な技術を長年蓄積し、受託事業の参入障壁を形成している。
- 2コンシューマーとソリューションの相互シナジー: 自社製品開発で得た処方・エビデンスが受託差別化に転用され、両事業が技術知見を共有している。
- 3ソリューション事業の高成長性: FY2025のセグメント利益は前年比63.2%増の855百万円で、機能性原料・医薬品向けが全社収益を下支えしている。
- 4ブランド・信用力: 132年の歴史と健康GMP認証全拠点取得により、大手メーカーからの大口受託獲得に有利な信頼基盤を保有している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1「腸テク」シリーズの認知拡大: 2025年4月に3品を発売し、宮崎あおいさん起用の総合マーケティングで新ブランドの認知を高め、コンシューマー事業の黒字回帰を目指す。
- 2ソリューション事業の生産能力増強: 製造ライン増設を含む戦略的投資を実施し、受託製造の拡大需要に対応するとともに非可食分野への市場展開も推進する。
- 3グローバル展開の加速: 「ビフィーナ」インバウンド需要を取り込みながら自社製品の海外販売を強化し、海外受託先の拡大でリスク分散を図る。
- 4CO2排出量の削減目標: 2030年度までに2013年度比46%削減を目標に、排熱回収ヒートポンプや再生可能エネルギー導入を段階的に進める。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績: 売上高128億円(+2.9%)・営業利益8億円(+12.3%)と増収増益を達成したが、純利益は547百万円と前年比21.5%減となった。
コンシューマー事業が赤字転落: パックシート自主回収とプロモーション戦略最適化の影響でセグメント損失58百万円、売上4,787百万円(-12.2%)と大幅悪化した。
ソリューション事業が急拡大: ローズヒップ・ジェネリック医薬品・フレーバーカプセルが牽引し、売上7,971百万円(+14.8%)・利益855百万円(+63.2%)を達成した。
新ブランド「腸テク」シリーズ投入: 2025年4月に独自カプセル製剤技術を活用した「タンサ脂肪酸」など3品を発売し、次期コンシューマー成長の柱として育成中である。
02
業績推移
売上高
128億円▲2.9%FY25
営業利益
8億円▲12.3%FY25
純利益
5.5億円▼21.5%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 101 | 97.7 | 94.3 | 95.6 | 114 | 124 | 128 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 3.0 | 5.7 | 7.2 | 8.0 |
| 経常利益 | 4.5 | 5.1 | 2.5 | 3.4 | 6.2 | 8.2 | 8.7 |
| 純利益 | 3.5 | 3.2 | 2.1 | 2.8 | 4.9 | 7.0 | 5.5 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 141 | 144 | 144 | 145 | 161 | 172 | 179 |
| 純資産 (自己資本) | 97.7 | 100 | 103 | 105 | 114 | 121 | 122 |
| 自己資本比率 (%) | 69.2 | 69.6 | 71.1 | 72.2 | 70.7 | 70.7 | 67.9 |
| 現金及び預金 | 22.9 | 24.8 | 27.0 | 21.4 | 24.1 | 10.9 | 19.4 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 7.5 | 8.0 | 8.7 | 5.4 | 11.8 | 2.0 | 6.7 |
| 投資CF | ▲4.4 | ▲5.0 | ▲5.0 | ▲4.6 | ▲4.7 | ▲11.5 | ▲7.0 |
| 財務CF | ▲1.1 | ▲1.2 | ▲1.4 | ▲6.4 | ▲4.3 | ▲3.6 | 8.8 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
133.78
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
4.5%
自己資本利益率
ROA
3.1%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
ConsumerBusinessDivision0.0兆37.5%▲0.00兆-1.2%
OperatingSegmentsNotIncludedInReportableSegmentsAndOtherRevenueGeneratingBusinessActivities0.0兆0.1%0.00兆100.0%
SolutionBusinessDivision0.0兆62.4%0.00兆10.7%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
333人
平均年齢
41.9歳
平均勤続
12.4年
単体 平均年収
644万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
55.00円+5
配当性向
37.4%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
38
FY21
38
FY22
38
FY23
40
FY24
50
FY25
55
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
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