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株式会社サイフューズ
カブシキカイシャサイフューズ上場医薬品4892EDINET: E38156決算期: 12月期
業種: 医薬品
売上高 (FY25)
2.3億円
327.78%営業利益 (FY25)
-8.3億円
7.59%経常利益 (FY25)
-7.6億円
12.53%純利益 (FY25)
-7.6億円
12.39%総資産
42.7億円
21.26%自己資本比率
64.7%
—ROE
0.0%
0.00%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社サイフューズは2010年創業の再生医療ベンチャーで、人工足場材料を一切使わず細胞のみで立体的な組織・臓器を作製する独自のバイオ3Dプリンティング技術（三次元細胞積層技術）を基盤とする。事業は①再生医療領域（臨床パイプライン開発・細胞製品受託）、②創薬支援領域（「ヒト3Dミニ肝臓®」等の毒性評価モデル販売）、③デバイス領域（バイオ3Dプリンタ・消耗品販売）の3本柱で構成され、デバイス普及でベース収益を確保しながら再生医療等製品の上市による将来の大型収益を狙う二段ロケット型モデルである。FY2025は株式会社Arktus Therapeuticsへの販売（売上の70.4%）が牽引し売上高が2.3億円と急増した一方、積極的な研究開発投資により営業損失は8.3億円（前期比微改善）と赤字が続き、目標経営指標は利益でなくキャッシュポジションに設定している。総資産42.7億円・純資産27.6億円と財務基盤は一定程度確保されているが、株式発行・借入による資金調達に依存した経営が続いており、再生医療等製品の承認取得までの長期的なバーンレート管理が最大の投資家注目点となる。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: デバイス販売（バイオ3Dプリンタ・消耗品）と3D細胞製品受託・販売でベース収益を積み上げ、将来の再生医療等製品ロイヤリティ・販売収益を目指す。
- 2顧客: 製薬企業・非臨床試験受託企業・大学・研究機関に加え、パートナー企業Arktus Therapeuticsがの最大顧客（FY2025売上の70.4%）である。
- 3価値提案: 足場材料不要の細胞のみで構成される3D組織を提供し、生体内環境に近い毒性評価モデルや将来の臓器移植代替製品という高付加価値を生み出す。
- 4コスト構造: 売上規模に対し研究開発費が極めて大きく、営業損失8.3億円の大部分はパイプライン並行開発と人件費が占める先行投資フェーズである。
Risks · リスク要因
- 1再生医療等製品の承認取得遅延リスク: 臨床試験の症例確保難やPMDA審査の長期化が生じた場合、黒字化・キャッシュアウトのタイミングが大幅に後ずれする可能性がある。
- 2特定顧客集中リスク: FY2025売上の70.4%をArktus Therapeutics1社が占めており、同社の方針変更や関係解消が直ちに業績に致命的な打撃を与えるリスクがある。
- 3継続的な資金調達リスク: 毎期8億円規模の損失と資本調達依存の財務構造が続いており、市場環境の悪化時に必要資金を確保できない可能性が存在する。
- 4技術陳腐化・競合参入リスク: 先端医療領域の技術革新が加速する中、他社が当社特許を上回る新技術を開発・上市した場合、既存パートナーシップが解消される可能性がある。
Strengths · 強み
- 1特許と製造ノウハウの二重参入障壁: 独占実施権を持つ基盤特許に模倣困難な製造ノウハウを組み合わせ、実質的な競合排除体制を構築している。
- 2動物実験代替需要の追い風: 動物実験代替市場は2020年の91億ドルから2030年に306億ドル（CAGR+13.5%）へ拡大見通しで、3D細胞製品の市場環境が良好である。
- 3政府重点投資分野への指定: 再生医療・遺伝子治療は国の成長戦略重点分野に位置づけられ、補助金収入（FY2025で約1.1億円）等の公的支援を継続的に享受している。
- 4クラレ等との業務資本提携によるパートナーエコシステム: 技術力・製造力を持つ企業との連携でサプライチェーンを補完し、自社単独開発リスクを分散している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1再生医療等製品の上市（第1優先）: 複数パイプラインの臨床開発をパートナー企業と並行推進し、再生医療等製品の薬事承認取得を長期的な最重要マイルストーンとして位置づける。
- 2ベース収益の自律的拡大: バイオ3Dプリンタ・消耗品・3D細胞製品の販売を着実に拡大し、特定顧客依存を低減しながら研究開発費を賄えるキャッシュ創出力を高める。
- 3グローバル展開とデバイス標準化: バイオ3Dプリンティング技術のグローバル・スタンダード化を目指し、国内外の大学・製薬企業への装置導入を拡大する。
- 4キャッシュポジション維持と多様な資金調達: 大手・政府系・地方銀行との融資枠設定やコミットメントライン活用により、上市まで十分な手元流動性（現預金23.8億円）を確保・維持する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025売上高が前年比+324%の2.3億円に急拡大: Arktus Therapeuticsへの3D細胞製品販売（1.6億円、全体の70.4%）が最大の牽引役となった。
営業損失は8.3億円で前期比約0.7億円改善: 研究開発費の効率化とコスト抑制を進めつつ、補助金等の営業外収益1.1億円（前年比+132%）も損失縮小に寄与した。
株式会社クラレと業務資本提携を締結: 次世代細胞製品の商業化・量産化に向け、高度な素材・製造技術を持つクラレとの協業で事業基盤を強化した。
財務活動CFが12.6億円の収入超: 新株予約権行使による株式発行収入8.2億円を中心に資金を調達し、期末現金同等物残高は23.8億円に増加した。
02
業績推移
売上高
2.3億円▲327.8%FY25
営業利益
-8.3億円▲7.6%FY25
純利益
-7.6億円▲12.4%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 1.2 | 1.4 | 7.1 | 3.7 | 0.6 | 0.5 | 2.3 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | -4.3 | -7.0 | -9.0 | -8.3 |
| 経常利益 | -3.7 | -3.3 | 1.4 | -4.3 | -5.9 | -8.7 | -7.6 |
| 純利益 | -3.7 | -3.3 | 1.4 | -4.7 | -5.9 | -8.7 | -7.6 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 20.4 | 22.0 | 26.5 | 48.1 | 42.1 | 35.2 | 42.7 |
| 純資産 (自己資本) | 17.8 | 15.5 | 19.0 | 37.7 | 32.0 | 25.4 | 27.6 |
| 自己資本比率 (%) | 87.3 | 70.5 | 71.8 | 78.3 | 76.0 | 72.3 | 64.7 |
| 現金及び預金 | — | 12.7 | 16.1 | 34.4 | 28.7 | 20.5 | 23.8 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | — | ▲2.9 | 1.6 | ▲4.0 | ▲5.6 | ▲7.6 | ▲5.3 |
| 投資CF | — | — | ▲0.5 | ▲4.3 | ▲0.2 | ▲0.1 | ▲4.0 |
| 財務CF | — | 4.9 | 2.3 | 26.6 | 0.2 | ▲0.5 | 12.6 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
—
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
—
自己資本利益率
ROA
—
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント情報は準備中です。
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
23人
平均年齢
42.8歳
平均勤続
5.8年
単体 平均年収
935万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当データは準備中です。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。