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株式会社マルマエ
カブシキガイシャマルマエ上場機械6264EDINET: E01465Marumae Co.,Ltd.
決算期: 08月期
業種: 機械
売上高 (FY25)
114億円
140.11%営業利益 (FY25)
21.0億円
1240.13%経常利益 (FY25)
19.4億円
4402.33%純利益 (FY25)
13.6億円
6680.00%総資産
254億円
121.76%自己資本比率
32.1%
—ROE
16.6%
16.30%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
マルマエは、半導体製造装置向け真空パーツ・消耗品（エッチング装置・CVD装置用静電チャック等）を主力とする精密部品事業と、半導体用高純度アルミニウム材料を手がける機能材料事業の2セグメントで構成される。FY2025は2025年4月に完了したKMアルミニウム株式会社（KMAC）の買収（株式取得対価約82億円）による連結化で初めて連結財務諸表を作成し、売上高114億円・営業利益21億円と前期の1.4倍に急拡大した。精密部品事業では半導体工場稼働率の回復と消耗品在庫調整の一巡が追い風となり、売上高77億円・セグメント利益18億円を計上した。一方でKMAC取得に伴うのれん47億円（償却125百万円/年）・長期借入金120億円が財務に積み上がり、有利子負債依存度53.2%・ROIC6.7%と中期目標ROIC15%には大きな開きがある。中期計画「Fusion2028」では2028年8月期にグループ売上高250億円・営業利益56億円を掲げ、クライオエッチング対応素材や高純度アルミ品の高付加価値化でシナジーを追求する。シリコンサイクルへの依存度が高く上位3社で販売の50%を占める顧客集中など、構造的な変動リスクを抱えながら急成長路線を走る局面にある。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 精密部品事業（売上77億円）と機能材料事業（5か月で37億円）の2軸で、半導体製造装置向け高付加価値部品・素材を供給する。
- 2顧客: 日本発条（25.4%）・東京エレクトロン宮城（14.8%）等の半導体装置メーカーを主要顧客とし、上位3社で売上の50%を占める。
- 3価値提案: エッチング・CVD工程用の真空パーツ・消耗品に特化し、参入障壁の高い複雑形状加工技術と新素材対応力で競合を排除する。
- 4コスト構造: 固定費抑制のため協力企業を活用し、設備投資はKMAC統合後も年間15億円規模で継続、のれん償却負担が年間約1.25億円発生する。
Risks · リスク要因
- 1シリコンサイクルによる業績の大幅変動: FY2023に売上69億円→FY2024に47億円と急落した実績が示すとおり、半導体市況悪化時の売上急減リスクは依然として大きい。
- 2高い顧客集中度とのれん減損リスク: 上位3社で50%の売上依存に加え、残高47億円ののれんが機能材料事業の業績悪化時に減損損失として計上されるリスクが存在する。
- 3有利子負債の急増と金利上昇リスク: KMAC買収で有利子負債が135億円（依存度53.2%）に拡大し、変動金利借入の金利上昇が利払い負担増を通じて業績を圧迫しうる。
- 4原材料調達リスク: 超高純度アルミ原料（6Nインゴット）は供給メーカーが事実上限定され、価格・供給の変動性が高く、コスト転嫁が困難な場合に収益を直撃する。
Strengths · 強み
- 1消耗品需要の粘着性: エッチング・CVD消耗品は装置投資に依存せず定期交換需要があり、景気変動を緩和する安定収益源として機能する。
- 2高難度加工への特化: 静電チャック等のセラミック複合真空パーツは参入障壁が高く、価格競争が起きにくい高付加価値領域でシェアを確保している。
- 3KMAC統合によるケイパビリティ拡張: 超高純度アルミ（6Nインゴット加工）とクライオエッチング低温素材開発を組み合わせ、素材から部品まで一貫対応できる体制を構築中である。
- 4収益効率: 精密部品事業の営業利益率は23.6%と高水準で、中期目標30%に向けた生産性改善とDX化が継続的に進んでいる。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1中期計画「Fusion2028」: 2028年8月期にグループ売上高250億円・営業利益56億円（精密部品事業利益率30%・機能材料事業18%）の達成を目指す。
- 2長期ビジョン2030: 「最先端技術でイノベーションをリードする」のもと2030年度に売上高300億円・営業利益90億円を目標とし、M&Aを含む事業拡大を継続する。
- 3消耗品受注の拡大と安定収益化: クライオエッチング低温対応素材・高絶縁コーティングの研究開発を加速し、設備投資サイクルに左右されない消耗品比率を高める。
- 4ROIC15%の実現: 連結ROICの中期目標を15%（FY2025実績6.7%）とし、DX化による固定費削減とKMAC統合シナジーで資本効率を改善する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績の急回復: 売上高114億円（前期比+40.1%）・営業利益21億円を達成し、消耗品在庫調整の一巡とKMAC5か月連結（売上37億円寄与）が主因となった。
KMアルミニウム買収の完了: 2025年4月に約82億円でKMAC株式を取得し、初の連結財務諸表を作成、グループのれん残高は47億円となった。
一時費用の発生: M&Aアドバイザリー費用83百万円・シンジケートローン手数料60百万円・金利増加74百万円が発生し、経常利益を圧迫した。
上位2社の販売構成変化: 日本発条が売上の25.4%・東京エレクトロン宮城が14.8%を占め、合計40.2%と2社への依存度が高い水準で推移している。
02
業績推移
売上高
114億円▲140.1%FY25
営業利益
21億円▲1240.1%FY25
純利益
13.6億円▲6680.0%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 40.2 | 43.9 | 53.7 | 85.9 | 68.7 | 47.5 | 114 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 23.6 | 8.6 | 1.6 | 21.0 |
| 経常利益 | 4.8 | 8.3 | 12.0 | 23.7 | 7.9 | 0.4 | 19.4 |
| 純利益 | 4.4 | 6.9 | 9.0 | 18.2 | 7.1 | 0.2 | 13.6 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 83.3 | 88.9 | 97.4 | 126 | 116 | 115 | 254 |
| 純資産 (自己資本) | 53.1 | 57.1 | 63.3 | 73.0 | 74.7 | 71.6 | 81.5 |
| 自己資本比率 (%) | 63.7 | 64.2 | 64.9 | 58.1 | 64.4 | 62.5 | 32.1 |
| 現金及び預金 | 22.6 | 25.4 | 25.0 | 30.1 | 35.0 | 30.3 | 42.5 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 10.5 | 11.9 | 10.6 | 22.3 | 22.5 | 4.3 | 30.6 |
| 投資CF | ▲15.0 | ▲3.4 | ▲8.1 | ▲17.4 | ▲14.9 | ▲5.0 | ▲97.1 |
| 財務CF | 1.0 | ▲5.8 | ▲2.9 | 0.1 | ▲2.9 | ▲4.0 | 78.8 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
107.11
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
16.6%
自己資本利益率
ROA
5.3%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
FunctionalMaterials0.0兆32.4%0.00兆10.4%
PrecisionComponents0.0兆67.6%0.00兆23.7%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
222人
平均年齢
40.0歳
平均勤続
8.3年
単体 平均年収
565万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
55.00円+15
配当性向
37.5%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
22
FY21
34
FY22
70
FY23
54
FY24
40
FY25
55
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。