三
三井海洋開発株式会社
ミツイカイヨウカイハツカブシキガイシャ上場機械6269EDINET: E01725MODEC,INC.
決算期: 12月期
業種: 機械
売上高 (FY25)
45.8億円
9.44%営業利益 (FY25)
4.4億円
35.60%経常利益 (FY25)
5.1億円
64.94%純利益 (FY25)
3.6億円
64.09%総資産
47.6億円
5.92%自己資本比率
30.5%
—ROE
27.4%
7.10%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
三井海洋開発（MODEC）は、超大水深向けFPSO（浮体式海洋石油・ガス生産貯蔵積出設備）の設計・調達・建造・据付（EPCI）から長期チャーター・操業まで一貫して手掛ける海洋エンジニアリング企業である。主要顧客はExxonMobil、Shell、Equinorなどのオイルメジャーで、ブラジル・ガイアナ・西アフリカ等の超大水深プロジェクトを中心に受注している。FY2025（2025年12月期）は売上収益45.8億ドル（前年比+9.4%）、営業利益4.4億ドル（同+35.5%）、親会社帰属純利益3.6億ドル（同+63.6%）と過去最高圏の業績を達成した。特筆すべきは受注環境の好転で、同年にShellのGato do Mato（ブラジル）とExxonMobilのHammerhead（ガイアナ）の2件大型FPSO案件を受注し、受注高は92.6億ドル（前年比+647%）、受注残高は185.9億ドル（同+44%）に膨らんだ。中期経営計画（2024-2026）では最終目標を2度上方修正し、2026年度の親会社帰属純利益目標を370百万ドルに設定。コロナ禍の赤字を経て財務・操業規律を立て直し、CCS・浮体式洋上風力・ブルーアンモニアFPSOなどエネルギートランジション新事業の具体化も進めており、中長期の事業基盤拡充を図っている。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: FPSO等のEPCI建造工事が売上の中核を占め、長期チャーター・オペレーション収入が安定的に補完する構造である。
- 2顧客: ExxonMobil・Shell・Equinorなど大手オイルメジャーが主要顧客で、上位3社で売上の約60%を占めている。
- 3価値提案: 超大水深大型FPSOに特化した設計・建造・操業の一貫ライフサイクル対応力が他社との差別化を実現している。
- 4コスト構造: 造船所への外注費・資機材調達費が大半を占め、前受金による大規模現金保有が金利収入を生む構造である。
Risks · リスク要因
- 1原油価格低迷リスク: 原油価格が1バレル50ドル台後半まで下落しており、長期低迷が続けばオイルメジャーの新規プロジェクト発注が大幅に遅延する恐れがある。
- 2建造コスト超過リスク: FPSOの大型・複雑化と利用可能造船所の限定により、完工遅延・費用超過・性能未達リスクが過去に比べて高まっている。
- 3地政学・サプライチェーンリスク: 米中摩擦・関税強化・中東情勢の悪化がサプライチェーンと資機材調達コストに影響し、プロジェクト採算を悪化させる可能性がある。
- 4化石燃料需要の長期減退リスク: 脱炭素規制の強化により石油開発投資が抑制された場合、FPSO需要が長期的に漸減し、当社の中核事業を直撃する可能性がある。
Strengths · 強み
- 1受注残高の厚み: 受注残高185.9億ドル（FY2025末）と持分法会社分50.3億ドルを合わせた超長期収益基盤が利益の可視性を高めている。
- 2超大水深実績: ブラジル・ガイアナ等の超大水深FPSOで長年の設計・建造・操業実績を持ち、新規参入障壁が極めて高い領域で優位性を確立している。
- 3財務改善の加速: 2020年代前半の赤字から一転し、FY2025純利益3.6億ドルでROE 27.4%を達成、財務規律の立て直しが完了している。
- 4デジタル活用: AIを活用した操業データ分析・省人化ソリューションを外部展開に拡大し、新たな収益源と競争優位の向上を両立している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1中期財務目標の上方修正: 中期経営計画2024-2026の最終年度目標を親会社帰属純利益370百万ドル・調整後EBITDA 450百万ドルに再設定し、さらなる収益拡大を目指している。
- 2FPSO脱炭素化技術の開発: CCS・燃料電池・ブルーアンモニアFPSOの基本設計承認取得（2025年1月）を足掛かりに、次世代低炭素FPSOの実用化を推進している。
- 3新事業の具体化: 浮体式洋上風力「i-TLP™2」（2025年7月AIP取得）やFSIU（2025年9月AIP取得）など複数の浮体式新事業を段階的に具現化し、次世代収益柱を構築する方針である。
- 4サプライチェーン多角化と人材強化: 主要サブコンの多角化によるリスク分散と、人的資本経営ワーキンググループを通じたグローバル人材戦略の整備を並行して進めている。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績: 売上収益45.8億ドル（+9.4%）、営業利益4.4億ドル（+35.5%）、親会社帰属純利益3.6億ドル（+63.6%）とコロナ禍以降の最高益を更新した。
大型2件受注: ShellのGato do Mato（ブラジル）とExxonMobilのHammerhead（ガイアナ）を受注し、FY2025受注高は92.6億ドルと前年比647%増に達した。
中期目標の2度上方修正: 2026年度純利益目標を当初175百万ドルから300百万ドルへ、さらに370百万ドルへ引き上げ、業績の上振れが続いている。
統合報告書・新事業AIP取得: 2025年6月に初の統合報告書を発行し、ブルーアンモニアFPSO・浮体式洋上風力・FSIUの基本設計承認を相次いで取得して新事業の具体化を加速している。
02
業績推移
売上高
45.8億円▲9.4%FY25
営業利益
4.4億円▲35.6%FY25
純利益
3.6億円▲64.1%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 3326 | 27.4 | 39.0 | 27.4 | 35.8 | 41.9 | 45.8 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 0.7 | 1.9 | 3.2 | 4.4 |
| 経常利益 | 2.9 | -1.2 | -3.4 | 0.6 | 2.1 | 3.1 | 5.1 |
| 純利益 | -182 | -1.3 | -3.6 | 0.4 | 1.0 | 2.2 | 3.6 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 33.0 | 31.8 | 34.3 | 31.4 | 38.9 | 45.0 | 47.6 |
| 純資産 (自己資本) | 10.7 | 8.5 | 5.3 | 8.1 | 9.9 | 11.8 | 14.5 |
| 自己資本比率 (%) | 32.5 | 26.7 | 15.6 | 25.9 | 25.5 | 26.2 | 30.5 |
| 現金及び預金 | 4.7 | 6.2 | 8.1 | 4.9 | 10.1 | 12.5 | 13.3 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | ▲32.5 | 3.0 | 1.5 | ▲2.1 | 4.9 | 5.6 | 2.4 |
| 投資CF | 263 | ▲0.1 | ▲2.2 | ▲0.6 | ▲2.1 | ▲1.2 | 0.1 |
| 財務CF | ▲208 | ▲1.3 | 2.7 | ▲0.5 | 2.4 | ▲1.9 | ▲1.9 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
5.28
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
27.4%
自己資本利益率
ROA
7.6%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント情報は準備中です。
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
222人
平均年齢
41.7歳
平均勤続
7.5年
単体 平均年収
1,196万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
200.00円+90
配当性向
49.1%
1株配当 推移 (円・生値)
FY19
68
FY20
69
FY21
30
FY23
20
FY24
110
FY25
200
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。