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株式会社平和
カブシキガイシャヘイワ上場機械6412EDINET: E02403Heiwa Corporation
決算期: 03月期
業種: 機械
売上高 (FY25)
1459億円
6.96%営業利益 (FY25)
277億円
18.18%経常利益 (FY25)
213億円
6.22%純利益 (FY25)
131億円
21.35%総資産
10516億円
145.68%自己資本比率
23.2%
—ROE
5.4%
1.70%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社平和は、パチンコ・パチスロ機の製造販売（遊技機事業）とゴルフ場運営（ゴルフ事業）を収益の両輪とする総合レジャー企業である。FY2025の売上高は1,459億円（前期比+7.0%）、営業利益277億円（同+18.2%）と増収増益を達成した。遊技機事業はパチンコ機の販売台数増とゲージ盤販売の拡大で営業利益が前期比+71.4%と急伸した一方、ゴルフ事業は来場者単価上昇や新規取得ゴルフ場の貢献で増収となったものの、人件費・光熱費の高騰やアコーディア買収に伴うアドバイザリー費用が響き営業利益は-4.2%と減益となった。 最大のトピックは2025年1月のPJC Investments（アコーディア・ゴルフホールディングス）買収であり、取得対価は約4,793億円、三井住友銀行・みずほ銀行主幹事の5,100億円シンジケートローンで賄った。これにより傘下ゴルフ場は計321カ所となり世界最大規模となったが、有利子負債残高は6,504億円・有利子負債比率266%と財務レバレッジは著しく高まった。2028年3月期を最終年度とする中期経営計画「中計2027」では売上高3,270億円・営業利益730億円・ROE11.3%・純有利子負債/EBITDA倍率4.7倍を目標とし、アコーディアとPGMのブランドポートフォリオ統合による収益拡大と有利子負債の圧縮が投資家にとっての最重要注目点である。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 遊技機事業が売上高の31%（455億円）、ゴルフ場運営・練習場のゴルフ事業が69%（1,004億円）を占める2本柱構造である。
- 2顧客: 遊技機はパチンコホールオーナーに直販し、ゴルフは全国321カ所のコースで個人ゴルファーから利用料・飲食収入を得る。
- 3価値提案: カジュアル向けアコーディア・高品質PGM・ハイグレード「GRAND PGM」の3ブランドですべてのゴルファー層を網羅するポートフォリオを持つ。
- 4コスト構造: ゴルフ事業は土地・施設の固定費が重く、M&Aに伴う大規模借入が利息負担を増大させる一方、遊技機はリユース推進で原価低減を図る。
Risks · リスク要因
- 1財務レバレッジの極度な高まり: アコーディア買収で有利子負債残高6,504億円・有利子負債比率266%となり、日銀利上げ局面での金利上昇は利息費用を直撃する。
- 2財務制限条項への抵触リスク: ゴルフ事業借入にはコベナンツが設定されており、業績悪化や資産価値下落で条項に抵触すると期限前返済義務が生じる可能性がある。
- 3遊技機規制リスク: 風営法・型式検定規則等の法令改廃によりパチンコ市場が収縮すれば、遊技機事業の高収益が大幅に損なわれるリスクがある。
- 4ゴルフ場固定資産の減損リスク: 非償却資産のゴルフコース・土地が固定資産に占める割合が高く、経営環境悪化や地価下落時に多額の減損損失が発生しうる。
Strengths · 強み
- 1世界最大ゴルフ場保有: PGM149カ所＋アコーディア172カ所の計321カ所を傘下に持ち、規模の経済とブランド多様化で競合他社を大きく引き離している。
- 2遊技機の高収益性: FY2025の遊技機事業営業利益率は26.1%と高水準で、ゲージ盤販売拡大と部品リユースで原価率を継続的に改善する技術・生産力を有する。
- 3安定キャッシュ創出力: ゴルフ場という実物資産を基盤に営業CFが249億円（前期比+79.0%）と高水準を維持し、借入返済と設備投資を賄う基礎収益力がある。
- 4M&Aによる成長実績: PGM買収から一貫してゴルフ場を積み上げ、アコーディア取得で業界再編を主導できる唯一無二の規模とノウハウを有している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1中計2027数値目標: 2028年3月期に売上高3,270億円・営業利益730億円・ROE11.3%・純有利子負債/EBITDA倍率4.7倍の達成を最優先課題として掲げている。
- 2ゴルフブランドポートフォリオ戦略: アコーディア・PGM・GRAND PGMの3ブランドを全ゴルファー層に対応させ、来場者単価の引き上げと稼働率向上を同時に推進する。
- 3ゴルフ事業M&A継続: 大都市圏の集客力の高い物件を厳選してM&Aを継続し、スケールメリットと管理効率化で収益性を高める方針を維持する。
- 4財務健全化とROE改善: 遊技機事業の高キャッシュ創出力をゴルフ事業の有利子負債圧縮に充当し、ROE5.4%（FY2025）から2028年3月期の11.3%への倍増を目指す。
Recent Highlights · 直近の動向
アコーディア・ゴルフ買収完了: 2025年1月31日付でアコーディア・ゴルフホールディングスを約4,793億円で子会社化し、ゴルフ場保有数が321カ所と世界最大規模になった。
遊技機事業の急回復: パチンコ機販売台数が前期比+26千台増の55千台となり、遊技機事業営業利益は119億円（前期比+71.4%）と大幅増益を達成した。
純利益は大幅減益: アコーディア買収関連アドバイザリー費用の計上や金融費用増加で経常利益は213億円（-6.2%）、純利益は131億円（-21.4%）に落ち込んだ。
財務活動CF急拡大: 長期借入5,293億円により財務CF5,099億円を確保、現金残高は747億円（前期末比+87.4%）に積み上がり買収後の運転資金を手当てした。
02
業績推移
売上高
1,459億円▲7.0%FY25
営業利益
277億円▲18.2%FY25
純利益
131億円▼21.4%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 1450 | 1446 | 1077 | 1216 | 1423 | 1364 | 1459 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 102 | 269 | 234 | 277 |
| 経常利益 | 275 | 233 | 58.0 | 105 | 266 | 227 | 213 |
| 純利益 | 163 | 159 | 8.7 | 21.9 | 207 | 166 | 131 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 4428 | 4368 | 4301 | 4171 | 4237 | 4280 | 10516 |
| 純資産 (自己資本) | 2251 | 2326 | 2262 | 2172 | 2310 | 2392 | 2443 |
| 自己資本比率 (%) | 50.8 | 53.2 | 52.6 | 52.1 | 54.5 | 55.9 | 23.2 |
| 現金及び預金 | 287 | 354 | 335 | 386 | 345 | 399 | 747 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 352 | 126 | 70.3 | 204 | 256 | 139 | 249 |
| 投資CF | ▲292 | 77.0 | ▲58.7 | 20.4 | ▲152 | 27.1 | ▲5000 |
| 財務CF | ▲115 | ▲136 | ▲30.7 | ▲174 | ▲145 | ▲112 | 5099 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
132.46
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
5.4%
自己資本利益率
ROA
1.2%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
GolfBusiness0.1兆68.8%0.02兆18.4%
PachinkoAndPachislotMachineBusiness0.0兆31.2%0.01兆26.1%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
516人
平均年齢
44.8歳
平均勤続
18.3年
単体 平均年収
640万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
120.00円
配当性向
223.5%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
120
FY21
120
FY22
120
FY23
120
FY24
120
FY25
120
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。