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株式会社河合楽器製作所
カブシキカイシャカワイガッキセイサクショ上場その他製品7952EDINET: E02363決算期: 03月期
業種: その他製品
売上高 (FY25)
729億円
9.07%営業利益 (FY25)
3.2億円
90.29%経常利益 (FY25)
4.7億円
88.72%純利益 (FY25)
4.0億円
85.44%総資産
740億円
0.62%自己資本比率
60.2%
—ROE
0.9%
5.92%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社河合楽器製作所は浜松市を本拠地とし、アコースティックピアノ・電子ピアノを主軸とする楽器教育事業（売上の約80%）を核に、素材加工（金属・塗装等）およびITサービスを展開する多角化メーカーである。2027年に創立100周年を迎えるブランド企業であり、インドネシア・中国に生産拠点を持ち、欧米・アジアを含む世界市場で販売する。FY2025は、コロナ禍の巣ごもり需要の反動減・物価高による消費者マインドの悪化・在庫適正化のための減産が重なり、楽器教育事業が売上583億円（-11.1%）、営業損失7億円へと急反転した。一方で素材加工事業は自動車関連受注増で増収増益と底堅い。財務面では純資産445億円・自己資本比率約60%と財務基盤は安定しているが、営業キャッシュフローはマイナスに転じた。2025年3月に新企業理念『KAWAI Philosophy』を制定するとともに、第8次中計『KAWAI 十年の計』を発表。10年後（2035年3月期）に売上高1,300億円・ROE16%以上を掲げ、欧米市場でのブランド強化・高付加価値化・株主還元強化（累進配当＋総還元性向50%以上）を推進する方針だが、直近業績との乖離は大きく、戦略実行力が問われる局面にある。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 楽器教育事業が売上の約80%を占め、素材加工事業13%・その他7%が補完する構造である。
- 2顧客: 世界の個人・法人ユーザーにピアノ・電子ピアノを供給し、国内で音楽・体育教室を直営運営する。
- 3価値提案: 創業以来の自社製造技術によるアコースティックと電子ピアノの高品質ラインナップで幅広い価格帯をカバーする。
- 4コスト構造: 木材・銅等の輸入原材料費と海外工場の労務費が主要コストであり、為替・資源価格に収益が左右される。
Risks · リスク要因
- 1景気・需要変動: コロナ特需の反動が直撃しFY2025営業利益が前年比-90%超に急落しており、消費低迷が長期化すれば回復がさらに遅延するリスクがある。
- 2為替リスク: 欧米向け輸出と木材・部品の輸入が大きく、主要通貨の変動が売上・原材料コストの双方に同時影響を与える構造である。
- 3集中リスク: 本社・主要工場が静岡県浜松市近辺に集中しており、南海トラフ地震・津波が発生した場合の生産停止リスクが特に大きい。
- 4少子化・市場縮小: 国内での急速な少子化進行が音楽教室受講者数と国内楽器販売の長期的な縮小圧力となっており、構造的な対策が不可欠である。
Strengths · 強み
- 1ブランド実績: 2024年浜松国際ピアノコンクールでフルコンサートモデル『SK-EX』が上位6名中3名に選択され、最高峰品質を実証している。
- 2製造垂直統合: インドネシア・中国の自社工場でアコースティックから電子まで一貫生産し、品質管理とコスト競争力を両立している。
- 3財務安定性: 自己資本比率約60%・資金調達枠150億円超を確保し、景気サイクルに耐えうる財務基盤を維持している。
- 4教室ネットワーク: 国内に音楽・体育教室を直営で展開し、ブランド接点と安定的なリカーリング収益を確保している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1中計数値目標: 第8次中計『KAWAI 十年の計』で2028年3月期に売上900億円・ROE5.5%、2035年3月期に売上1,300億円・ROE16%以上を目指す。
- 2欧米高付加価値化: 成熟市場（欧米・日本・中国）でのブランド認知向上・販売チャネル増強・製品品質向上によりシェア拡大を最優先課題として推進する。
- 3資本効率改善: 累進配当と総還元性向50%以上の継続を宣言し、キャピタルアロケーション最適化でROEを段階的に引き上げる方針である。
- 4ブランド刷新: ブランドメッセージ『Instrumental to Life』を2025年NAMMショーで発表し、世界規模でのブランド認知再構築を加速する。
Recent Highlights · 直近の動向
業績急落: FY2025売上高729億円（-9.1%）・営業利益3億円（-90.3%）と、コロナ特需反動・減産・材料費高騰が重なり収益が大幅に悪化した。
新中計発表: 2025年3月19日に『KAWAI 十年の計』を公表し、10年間で売上1,300億円・ROE16%超を目標とする長期ビジョンを初めて示した。
コンクール実績: 2024年11月の第12回浜松国際ピアノコンクールで『SK-EX』が上位6名中3名に採用され、フラッグシップ製品の品質を国際的に訴求した。
CF悪化: 営業CFが-17億円（前年+14億円から急転）、投資CF-23億円と資金流出が拡大し、期末現金残高は前年比-46億円の125億円に減少した。
02
業績推移
売上高
729億円▼9.1%FY25
営業利益
3.2億円▼90.3%FY25
純利益
4.1億円▼85.4%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 724 | 713 | 675 | 857 | 878 | 802 | 729 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 67.0 | 50.5 | 32.6 | 3.2 |
| 経常利益 | 39.2 | 31.2 | 40.0 | 73.0 | 56.4 | 42.0 | 4.7 |
| 純利益 | 20.1 | 15.4 | 25.8 | 50.5 | 36.7 | 27.8 | 4.0 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 532 | 518 | 607 | 684 | 708 | 735 | 740 |
| 純資産 (自己資本) | 250 | 257 | 279 | 336 | 385 | 431 | 445 |
| 自己資本比率 (%) | 47.0 | 49.7 | 46.0 | 49.1 | 54.3 | 58.7 | 60.2 |
| 現金及び預金 | 111 | 95.6 | 184 | 215 | 180 | 171 | 125 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 36.5 | 15.7 | 49.4 | 50.8 | ▲6.1 | 14.4 | ▲17.0 |
| 投資CF | ▲8.5 | ▲16.5 | ▲9.0 | ▲8.8 | ▲13.6 | ▲9.4 | ▲22.9 |
| 財務CF | ▲16.6 | ▲13.9 | 48.0 | ▲18.0 | ▲22.7 | ▲18.4 | ▲10.3 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
47.13
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
0.9%
自己資本利益率
ROA
0.5%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
MaterialProcessing0.0兆13.3%0.00兆8.8%
MusicalInstrumentsAndEducation0.1兆80.1%▲0.00兆-1.2%
OtherBusiness0.0兆6.6%0.00兆4.9%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
1,270人
平均年齢
45.2歳
平均勤続
21.2年
単体 平均年収
590万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
95.00円
配当性向
-151.2%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
55
FY21
55
FY22
75
FY23
85
FY24
95
FY25
95
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
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