山
山陽電気鉄道株式会社
サンヨウデンキテツドウカブシキガイシャ上場陸運業9052EDINET: E04125Sanyo Electric Railway Co.,Ltd.
決算期: 03月期
業種: 陸運業
売上高 (FY25)
385億円
1.86%営業利益 (FY25)
40.6億円
6.03%経常利益 (FY25)
41.9億円
6.35%純利益 (FY25)
30.3億円
2.54%総資産
1227億円
7.12%自己資本比率
46.9%
—ROE
5.4%
0.60%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
山陽電気鉄道は神戸・明石・姫路を結ぶ63.2kmの鉄道路線を核に、山陽百貨店(流通業)、不動産賃貸・分譲、飲食(ミスタードーナツ・KFC)などを展開する兵庫県南部特化型の総合生活サービスグループである。FY2025の売上高は385億円(前期比-1.9%)と2期ぶりの減収となったが、これは不動産分譲収入が前期比-58.8%と大幅減少したことが主因であり、主力の運輸業は三井アウトレットパーク マリンピア神戸リニューアルや沿線企業活況を追い風に売上+4.9%・営業利益+13.0%と好調だった。2023年策定の中期経営計画(2023-2025年度)では営業利益30.5億円・有利子負債/EBITDA倍率6倍台維持を目標に掲げるが、FY2025実績はそれぞれ40.6億円・5.5倍と目標を上回る水準で着地した。一方、有利子負債残高は432億円(前期比+38億円増)と増加傾向にあり、設備投資・不動産投資拡大に伴う財務レバレッジの上昇には注視が必要である。2026年4月からの次期中期経営計画の策定を進めており、山陽姫路・明石各駅周辺の再整備や関西圏・首都圏での収益不動産取得など、非鉄道分野への成長投資加速が今後の焦点となる。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: 運輸業(鉄道・バス)が売上の52%を占め、流通業25%・不動産業14%・レジャー6%が多角的に補完する。
- 2顧客: 兵庫県南部(神戸・明石・姫路圏)の沿線居住者・就労者・観光客を主要ターゲットとして生活全般を支援する。
- 3価値提案: 鉄道沿線の面的な生活インフラを束ね、移動・買い物・住居・飲食を一体で提供する地域密着型の総合サービスである。
- 4コスト構造: 鉄道設備の維持更新や不動産投資を金融機関借入で賄う資本集約型モデルで、有利子負債依存度は35.2%に達する。
Risks · リスク要因
- 1有利子負債拡大リスク: 有利子負債残高が432億円と3期で+30億円増加しており、金利上昇局面では利払い費用が財務を圧迫しうる。
- 2兵庫県南部への経営資源集中: 売上・資産の大部分が同一地域に集中しており、局地的な景気悪化・自然災害で業績が一気に毀損するリスクがある。
- 3少子高齢化による輸送需要の構造的減少: 沿線人口の減少・高齢化が進行しており、鉄道定期収入(65億円)の長期的な縮小圧力が続く。
- 4不動産分譲の収益変動性: FY2025分譲収益が前期比-58.8%と大幅変動しており、竣工・引渡しタイミングに業績が左右されやすい構造である。
Strengths · 強み
- 1地域独占性: 神戸〜姫路間63.2kmの独自路線網は代替が困難で、沿線の通勤・通学需要を安定的に捕捉できる。
- 2中期計画超過達成: FY2025営業利益40.6億円は計画値30.5億円を33%上回り、収益管理の精度の高さを示している。
- 3財務健全性: 自己資本比率46.9%・有利子負債/EBITDA倍率5.5倍と財務余力があり、追加投資への対応力を維持している。
- 4不動産資産基盤: 総資産1,227億円のうち沿線不動産を多数保有し、賃貸収入(+10.1%)が安定キャッシュフローを生み出している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1長期ビジョン2032: 「安全輸送の維持」「沿線再整備」「非鉄道成長投資」「サステナビリティ推進」の4戦略で2032年度営業利益38億円を目指す。
- 2主要駅周辺再整備: 山陽姫路駅・山陽明石駅周辺の大規模開発に着手し、明石市西新町駅南側では分譲マンション・有料老人ホームの建設を推進する。
- 3不動産ポートフォリオ拡充: 沿線にとどまらず関西圏・首都圏でも収益不動産を取得し、賃貸事業の安定収益基盤を拡大させる方針である。
- 4次期中期経営計画(2026-2028年度): 資本コスト・株価を意識した経営目標を設定すべく策定作業を進め、デジタル乗車券「スルッとQRtto」等の新サービス展開も加速する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績: 売上385億円(-1.9%)・営業利益40.6億円(-6.0%)と減収減益だが、営業利益は中期計画目標30.5億円を10億円超過達成した。
運輸業が牽引: 三井アウトレットパーク マリンピア神戸リニューアルオープン効果で鉄道旅客収入が+4.3%増加、運輸業営業利益は前期比+13.0%の12.7億円となった。
不動産分譲が大幅減: 「クレヴィアシティ西神中央」等の引渡しはあったが前期比較でマンション規模が縮小し、不動産分譲収益が前期比-58.8%の14億円に落ち込んだ。
QRコード乗車・タッチ決済を開始: 2025年4月よりデジタル乗車券サービス「スルッとQRtto」とクレジットカードのタッチ決済による乗車サービスを運用開始した。
02
業績推移
売上高
385億円▼1.9%FY25
営業利益
40.7億円▼6.0%FY25
純利益
30.3億円▼2.5%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 515 | 516 | 435 | 342 | 389 | 392 | 385 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 15.0 | 34.9 | 43.3 | 40.6 |
| 経常利益 | 37.3 | 42.1 | 9.4 | 17.9 | 38.0 | 44.7 | 41.9 |
| 純利益 | 22.9 | 28.8 | 4.2 | 59.7 | 26.6 | 31.1 | 30.3 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 980 | 984 | 996 | 1088 | 1112 | 1145 | 1227 |
| 純資産 (自己資本) | 402 | 415 | 418 | 470 | 496 | 544 | 576 |
| 自己資本比率 (%) | 41.0 | 42.2 | 42.0 | 43.2 | 44.7 | 47.5 | 46.9 |
| 現金及び預金 | 77.7 | 89.9 | 59.6 | 87.2 | 83.0 | 54.2 | 68.1 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 61.2 | 81.1 | 20.2 | 61.4 | 51.6 | 85.1 | 59.0 |
| 投資CF | ▲73.1 | ▲65.0 | ▲44.5 | ▲41.7 | ▲67.2 | ▲101 | ▲78.1 |
| 財務CF | 7.9 | ▲3.9 | ▲6.0 | 7.9 | 11.4 | ▲12.8 | 33.0 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
136.44
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
5.4%
自己資本利益率
ROA
2.5%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
LeisureServices0.0兆5.8%0.00兆7.7%
RealEstateBusiness0.0兆14.2%0.00兆38.8%
Retailing0.0兆24.6%0.00兆3.7%
Transportation0.0兆52.0%0.00兆6.4%
その他0.0兆3.4%0.00兆11.5%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
759人
平均年齢
42.0歳
平均勤続
18.3年
単体 平均年収
564万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
50.00円+5
配当性向
29.9%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
45
FY21
15
FY22
45
FY23
45
FY24
45
FY25
50
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。