株
株式会社エフ・コード
カブシキガイシャエフコード上場サービス業9211EDINET: E37176決算期: 12月期
業種: サービス業
売上高 (FY25)
119億円
132.66%営業利益 (FY25)
23.1億円
73.74%経常利益 (FY25)
21.0億円
72.52%純利益 (FY25)
14.5億円
73.03%総資産
265億円
22.00%自己資本比率
28.5%
—ROE
20.4%
3.40%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
株式会社エフ・コードは「マーケティングテクノロジーで世界を豊かに」をミッションに掲げ、企業のCX(顧客体験)改善を軸としたDX支援を展開する東京発のテックカンパニーである。主力事業はMarketing領域(デジタルマーケティング・UI/UX改善・CRM支援)とAI・Technology領域(AIシステム開発・SaaS提供)の2本柱で構成され、ウェブサイト構築から集客・リピート促進まで一気通貫でサービスを提供する。FY2025は売上119億円(前年比+132.7%)・営業利益23億円(同+73.8%)・ROE20.4%と高収益成長を継続しており、2019年の5億円からわずか6年で24倍規模に拡大した。この急成長の主エンジンはM&A戦略で、直近1期だけでゼロタス・Ciel Zero・SmartContact・デイトラ・Real us・ブイストの6社を連結子会社化し、グループは15社体制となった。国内DX市場が2030年に5.2兆円規模へ拡大する見通しの中、同社はクリエイティブ・マーケティング・テクノロジーSaaS・データマーケティングの各領域にケイパビリティを拡張することで包括的DXソリューションプロバイダーとしての地位確立を目指している。一方、のれんリスクや有利子負債の膨張、特定創業者への依存、人材獲得競争が主な投資リスクとして留意が必要である。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: CX向上SaaSの月額課金とDXコンサル・デジタルマーケティングのプロジェクト型フィーが両輪を形成している。
- 2顧客: エンタープライズからスモールビジネスまで多様な規模・業種の企業に対してウェブサイト構築から集客・CRMまでを提供している。
- 3価値提案: テクノロジー・SaaSと人的コンサルティングを組み合わせた伴走型の一気通貫DX支援により顧客のCXを継続的に改善する。
- 4成長モデル: M&Aでケイパビリティを拡張しグループ各社の顧客基盤を活かしたクロスセルにより売上と利益を同時に拡大するプラットフォーム型である。
Risks · リスク要因
- 1M&Aのれん減損リスク: 積極的なM&Aで有利子負債が急増し負債合計197億円に達しており、想定シナジー未達時にのれん減損が発生する恐れがある。
- 2特定人物依存リスク: 代表取締役・工藤勉が2011年以来経営全般を担っており、同氏が業務遂行不能となった場合の事業継続リスクが高い。
- 3人材獲得競争の激化: DX人材市場では大手コンサル・SI各社との獲得競争が激化しており、従業員500人未満の小規模組織では採用コストと離職リスクが大きい。
- 4技術革新による競争優位の陳腐化: AI等の急速な技術進歩によりサービスの差別化が失われ戦略コンサルや大手広告代理店に市場を奪われる可能性がある。
Strengths · 強み
- 1M&A実行力: FY2024-2025の2期で合計10件超のM&Aを実行しグループを15社体制へ拡大する高いディールソーシング力を持つ。
- 2デジタル黎明期からのCXデータ蓄積: 長年の支援実績から蓄積したCX領域のデータとノウハウが競合の模倣を困難にしている。
- 3一気通貫サービス体制: ウェブ制作・集客・CRM・AI活用まで単一グループで完結する包括的ソリューションが高い顧客継続率を支える。
- 4超高成長と収益性の両立: 売上6年24倍の成長を維持しながらROE20.4%・営業利益率19.3%を確保しており資本効率が高い。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1M&A継続によるケイパビリティ拡張: クリエイティブ・マーケティング・SaaS・データマーケティング各領域で引き続き積極的にM&Aを実行しグループを拡大する。
- 2AI・Technology領域への注力: AIの利活用やシステム開発支援を新たな収益柱として育成しDX支援の高付加価値化を図る。
- 3クロスセルによる既存顧客単価向上: グループ15社の顧客基盤を相互活用し1社あたり売上単価を引き上げて収益の安定化と利益率改善を目指す。
- 4顧客数・顧客単価の双方拡大: 認知度向上施策・大手企業との提携・広報強化により新規顧客を獲得しつつ既存顧客の継続率向上に取り組む。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025売上119億円達成: 前年比+132.7%増収を実現しM&A連結効果とテクノロジー・SaaS自力成長の双方が寄与した。
FY2025に6件のM&Aを実行: ゼロタス・Ciel Zero・SmartContact・デイトラ・Real us・ブイストを連結化しグループを15社体制へ拡大した。
営業CF116億円・投資CF345億円支出: 子会社取得に311億円を投じ財務CF413億円の調達で資金を確保、期末現金は80億円に増加した。
減損損失約23億円を計上: 営業活動CFのプラス要因に減損損失23.4億円が含まれており買収資産の価値見直しが一部発生したことが示唆される。
02
業績推移
売上高
119億円▲132.7%FY25
営業利益
23.1億円▲73.7%FY25
純利益
14.5億円▲73.0%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 4.6 | 5.3 | 6.6 | 10.7 | 24.8 | 51.3 | 119 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 1.3 | 6.4 | 13.3 | 23.1 |
| 経常利益 | -0.7 | 0.3 | 1.5 | 1.2 | 6.0 | 12.2 | 21.0 |
| 純利益 | -0.4 | 0.4 | 1.5 | 0.7 | 4.8 | 8.4 | 14.5 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 3.8 | 5.2 | 10.0 | 32.4 | 110 | 217 | 265 |
| 純資産 (自己資本) | 0.2 | 0.6 | 4.8 | 6.9 | 31.9 | 66.6 | 75.4 |
| 自己資本比率 (%) | 4.5 | 11.0 | 47.9 | 21.3 | 29.0 | 30.7 | 28.5 |
| 現金及び預金 | 1.9 | 3.3 | 6.0 | 9.8 | 40.4 | 62.4 | 80.9 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | ▲0.4 | 0.5 | 1.0 | 1.2 | 8.8 | 9.2 | 11.7 |
| 投資CF | 0.3 | 0.0 | ▲0.2 | ▲14.4 | ▲34.0 | ▲30.9 | ▲34.5 |
| 財務CF | ▲0.4 | 0.9 | 1.9 | 16.9 | 55.9 | 43.6 | 41.3 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
118.47
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
20.4%
自己資本利益率
ROA
5.5%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント情報は準備中です。
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
44人
平均年齢
35.8歳
平均勤続
2.6年
単体 平均年収
551万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
153
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当データは準備中です。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。