株
株式会社エフオン
カブシキガイシャエフオン上場電気・ガス業9514EDINET: E05470EF-ON INC.
決算期: 06月期
業種: 電気・ガス業
売上高 (FY25)
176億円
0.72%営業利益 (FY25)
13.2億円
120.00%経常利益 (FY25)
11.0億円
218.79%純利益 (FY25)
7.1億円
151.25%総資産
446億円
1.52%自己資本比率
41.9%
—ROE
3.8%
2.30%01
企業サマリ
Overview · 事業概要
エフオンは「エネルギーの黒子」を企業理念に掲げ、国産木質チップを燃料とするバイオマス発電事業を主軸に、省エネルギー支援サービスと電力小売の3事業を運営する再生可能エネルギー専業企業である。大分・栃木・和歌山に計5基の木質バイオマス発電所（日田・白河・豊後大野・壬生・新宮）を保有し、FIT/FIP制度に基づく売電収入を安定収益の基盤とする。FY2025は売上高176億円と前年比0.7%増にとどまったものの、営業利益は13億円と前年比119.9%増、経常利益は11億円で同218.5%増と収益性が大幅に改善した。改善の主因はエフオン日田発電所の2年連続稼働によるメンテナンス費用の大幅削減、未利用木材の調達改善、および電力小売事業の黒字転換（売上61.9%増・セグメント利益1,882%増）にある。一方、新宮発電所は燃料不足から出力60%での運転に留まり、全体の発電量は前年比95.1%と課題が残る。有利子負債比率は総資産の49.4%と依然高水準であり、シンジケートローンの財務制限条項も財務リスクとして注視が必要である。FY2026は売上高195億円・営業利益17.6億円を見込み、電力小売契約の拡充と山林事業の収益化が中期成長の鍵となる。
Business Model · ビジネスモデル
- 1収益源: グリーンエナジー事業（売上の78.7%）がFIT/FIP制度に基づく売電収入で安定キャッシュを生み出している。
- 2顧客: 電力小売事業で法人顧客へグリーン電力を供給し、FY2025の電力小売売上は36億円と前年比64%増加している。
- 3価値提案: 国産木質チップを燃料とするCO2フリーの再エネ電力を非化石証書と組み合わせ環境価値として顧客企業に提供している。
- 4コスト構造: 木質チップ燃料費・海上輸送費が主要変動費であり、山林の自社経営により燃料内製化を進めてコスト削減を図っている。
Risks · リスク要因
- 1燃料調達リスク: 新宮発電所は燃料不足で稼働率60%に低下した実績があり、木質チップの安定調達失敗は直接的な減収要因となる。
- 2有利子負債: 総資産49.4%が有利子負債であり、金利上昇局面やシンジケートローン財務制限条項への抵触が財政状態を悪化させるリスクがある。
- 3FIT/FIP依存と政策変更: 売上の大半が国の制度に依存しており、エネルギー政策の転換や制度外収益の未確立が長期的な収益リスクとなる。
- 4大株主集中: 筆頭株主の日本テクノ社が発行済株式の32.58%を保有しており、ガバナンス上の独立性や少数株主利益への影響が懸念される。
Strengths · 強み
- 1FIT/FIP制度: 5基の発電所はFIT/FIP認定済みで残存調達期間中の売電単価が固定されており、売上の安定性が高い。
- 2スケールメリット: 5基のグループ内相互協力体制によりメンテナンス情報を共有し、1基停止時も他発電所で費用吸収できる体制を持つ。
- 3燃料垂直統合: 山林経営・伐採・チップ加工を内製化することで外部調達依存を低減し、燃料コストと品質のコントロール力を持つ。
- 4電力小売の上流統合: 自社発電電力をトレーサビリティ付非化石証書と組み合わせ、グリーン電力として直接販売する一気通貫モデルを構築している。
Strategy · 戦略・今後の展望
- 1電力小売拡充: FIT/FIP期間終了後を見据え、グリーン電力の直接販売を拡大し、FY2026売上195億円・営業利益17.6億円を目指す。
- 2燃料内製化の深化: チップ加工設備を持つ豊後大野・壬生・新宮地域での原木受入量を増加させ、外部調達比率の低下とコスト削減を推進する。
- 3山林事業の収益化: 育林・伐採・加工の機械化を推進し、若手林業人材を育成することで持続的な燃料供給基盤と山林事業の独立採算を実現する。
- 4TCFD対応と新発電所開発: 気候関連情報開示を順次整備するとともに、立地調査・燃料調達ネットワーク構築により新規発電所の継続的な開発を遂行する。
Recent Highlights · 直近の動向
FY2025業績急回復: 売上176億円（前年比+0.7%）に対し営業利益13億円（+119.9%）、純利益7億円（+151.2%）と収益が大幅改善した。
電力小売が黒字転換: 電力小売事業の売上が36億円（+61.9%増）となり、セグメント利益は前年比1,882%増の1.3億円で最終四半期に黒字化を達成した。
新宮発電所の出力抑制: 燃料調達不足により通常の約60%出力での運転となり、グループ全体の発電量は560,846MWhと前年比4.9%減少した。
財務健全化が進展: 長期借入金の返済により負債が前年比11.4億円減少し、営業CFは29.9億円（前年27.6億円）と改善、現預金は54億円となった。
02
業績推移
売上高
176億円▲0.7%FY25
営業利益
13.2億円▲120.0%FY25
純利益
7.1億円▲151.2%FY25
利益率推移営業利益率 / 純利益率
営業利益率純利益率
EPS 推移1 株当たり当期純利益 (円)
EPS
03
財務諸表
損益計算書 (PL)
単位: 億円
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 110 | 122 | 131 | 133 | 169 | 175 | 176 |
| 売上原価 | — | — | — | — | — | — | — |
| 売上総利益 | — | — | — | — | — | — | — |
| 販管費 | — | — | — | — | — | — | — |
| 営業利益 | — | — | — | 13.0 | 14.0 | 6.0 | 13.2 |
| 経常利益 | 26.0 | 28.3 | 24.0 | 11.7 | 12.9 | 3.5 | 11.0 |
| 純利益 | 20.8 | 17.6 | 16.7 | 8.9 | 8.2 | 2.8 | 7.1 |
貸借対照表 (BS)
単位: 億円 (自己資本比率を除く)。ネット有利子負債 = 有利子負債 − 現金及び預金。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 334 | 398 | 456 | 472 | 457 | 453 | 446 |
| 純資産 (自己資本) | 139 | 154 | 169 | 175 | 182 | 182 | 187 |
| 自己資本比率 (%) | 41.6 | 38.7 | 37.1 | 37.1 | 39.8 | 40.3 | 41.9 |
| 現金及び預金 | 42.3 | 39.3 | 49.3 | 41.7 | 40.1 | 52.1 | 54.0 |
| 有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
| ネット有利子負債 | — | — | — | — | — | — | — |
キャッシュフロー (CF)
単位: 億円。FCF = 営業CF − 設備投資。▲はマイナス。
| 項目 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 営業CF | 28.7 | 28.3 | 40.8 | 27.8 | 36.7 | 25.8 | 29.8 |
| 投資CF | ▲62.1 | ▲77.0 | ▲61.2 | ▲42.4 | ▲15.4 | ▲6.3 | ▲6.8 |
| 財務CF | 38.6 | 45.7 | 30.4 | 7.1 | ▲22.9 | ▲7.5 | ▲21.1 |
| FCF | — | — | — | — | — | — | — |
| 設備投資 (CapEx) | — | — | — | — | — | — | — |
| 減価償却費 | — | — | — | — | — | — | — |
1株指標・収益性 (FY25)
株価データは準備中
EPS
33.26
1株純利益 (円)
BPS
—
1株純資産 (円)
ROE
3.8%
自己資本利益率
ROA
1.6%
総資産利益率
PER
—
株価収益率
PBR
—
株価純資産倍率
配当利回り
—
直近 DPS / 株価
成長投資 (FY25)
04
セグメント
セグメント売上構成比営業利益利益率
ElectricityRetailBusiness0.0兆20.1%0.00兆3.7%
GreenEnergy0.0兆78.7%0.00兆8.8%
SavingEnergySupportService0.0兆1.2%0.00兆18.6%
05
地域別売上
地域別売上データは準備中です。
06
従業員
従業員データ
連結
—人
単体
30人
平均年齢
46.0歳
平均勤続
6.6年
単体 平均年収
662万円
連結従業員数 推移
FY21
—
FY22
—
FY23
—
FY24
—
FY25
—
08
配当・株主還元
配当・株主還元
FY25 実績1株配当 (年間)
8.00円
配当性向
27.7%
1株配当 推移 (円・生値)
FY20
8
FY21
8
FY22
8
FY23
8
FY24
8
FY25
8
※ 生値。株式分割の遡及調整は未適用。
09
IR資料
IR資料は準備中です。
10
競合比較
競合比較は準備中です。
11
ニュース
関連ニュースは準備中です。